Informe Diario 27 de Septiembre de 2018

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GLOBAL

Los futuros de acciones de EE.UU. operaban dispares, a la espera de nuevos datos macro, mientras los inversores continúan reaccionando a la decisión de la Fed. La Reserva Federal aumentó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos al rango de 2%-2,25%, en línea con lo esperado. En su comunicado, la Fed marcó el final de la era de la política monetaria “acomodaticia”, proyectando que la economía disfrutaría de al menos tres años más de crecimiento.  La Fed prevé otro aumento de tasas en diciembre, tres más en 2019 y un aumento en 2020. Powell comentó que la Reserva Federal necesitaría avanzar más rápidamente para elevar las tasas si la inflación “sorprende al alza”, algo que no están viendo actualmente.   Por el lado de los indicadores económicos, en EE.UU. hoy se conocerá la tercera revisión del PIB del 2ºT18 que ratificaría el crecimiento registrado anteriormente (4,2% YoY). 

Las principales bolsas de Europa caían en promedio -0,22% atentas a la situación en Italia respecto al presupuesto 2019, como también a las noticias políticas internacionales. 

 

El petróleo WTI subía +1,05%, cotizando en USD/bbl 72,32 al tiempo que las sanciones contra Irán y la negativa de la OPEP de aumentar la producción global limitarían la oferta.

 

Los rendimientos de Treasuries de EE.UU. no mostraban cambios tras los descensos registrados ayer. El retorno a 10 años se encontraba en 3,049%.

 

 

WALL STREET HOY

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ARGENTINA

ACUERDO FMI: Finalmente el Gobierno acordó con el FMI una ampliación de USD 7.100 M del préstamo original stand by de USD 50.000 millones, llevándolo a USD 57.100 M, mientras que habrá desembolsos por USD 18.800 M para lo que resta de este año y el que viene, repartidos en USD 7.400 M para 2018 alcanzando los USD 13.400 M y en USD 11.400 M para 2019 llegando a USD 22.800 M. De esta forma, la gestión de Macri recibirá un desembolso total de USD 36.200 M hasta el final de su mandato, mientras que el programa anterior preveía USD 17.400 M. En definitiva, los USD 15.000 M del adelanto inicial en junio, más los desembolsos por USD 36.200 M, menos el total de USD 57.100 M, al próximo gobierno (sea Macri o cualquier otro) le quedan unos USD 5.900 M bajo el mismo acuerdo con el FMI. 

 

Entre otros de los puntos clave del nuevo acuerdo, el Gobierno abandona definitivamente el sistema de metas de inflación, que había defendido aquel BCRA de Sturzenegger, pasando ahora a un régimen de control de la cantidad de dinero en la economía. De esta manera, el Central se compromete a no aumentar el nivel de la base monetaria hasta junio de 2019.

 

También el BCRA adopta un régimen de tipo de cambio flotante sin intervención, aunque en caso de una fluctuación extremadamente excesiva del dólar, la entidad monetaria podría realizar una intervención limitada en el mercado cambiario. Esta definición fue traducida por el nuevo presidente del Banco Central, Guido Sandleris, quien dijo que el valor del dólar fluctuará en una banda de entre ARS 34 y ARS 44, en donde no tendrá intervención. En el caso que supere la banda superior, el BCRA saldrá al mercado a vender divisas por hasta USD 150 M, mientras que si quiebra la banda inferior, el banco saldrá a comprar dólares. En la nueva estrategia, la banda se irá ajustando diariamente a una tasa mensual de 3%. De esta forma, el techo del dólar a diciembre se ubicaría en ARS 48. La nueva regla será aplicada a partir del 1º de octubre próximo.

 

El BCRA además pondrá en marcha un estricto control de crecimiento de la base monetaria. El objetivo principal es que dicha base no crezca. Y la tasa de interés fluctuará diariamente y el Central dejará de fijarla.

 

Asimismo, en el acuerdo el FMI reclama que es esencial la aprobación por parte del Congreso del Presupuesto Nacional para 2019. El mismo establece el dólar para todo el año que viene en ARS 40,10, un valor que tendría sus dificultades de mantenerse con el nuevo esquema cambiario. 

 

El Fondo sostiene que un elemento central del plan de las autoridades será alcanzar el equilibrio presupuestario para 2019, un año antes de lo previsto, y avanzar hacia un superávit primario de 1% para 2020, reduciendo así las necesidades de financiamiento del gobierno y la deuda pública.

 

El nuevo acuerdo establece que los recursos disponibles en el marco del programa ya no se considerarán de carácter precautorio y las autoridades tienen la intención de utilizar el financiamiento del FMI para fines de respaldo presupuestario.

 

LETES: El Ministerio de Hacienda colocó Letes en dólares a 196 días (vencimiento el 12 de abril de 2019) por un monto de USD 716,7 M a una tasa nominal anual menor respecto a la que pagó en la licitación anterior. Se recibieron ofertas por la misma cantidad y el gobierno tomó todo lo ofertado por el mercado. De esta manera, el Tesoro renovó el 91,3% de lo que vencía esta semana (unos USD 785 M). El precio de corte fue de USD 966,27 por cada 1.000 nominales, el cual representó una tasa nominal anual de 6,5%, 0,5 puntos porcentuales menos en relación a la anterior colocación en la que se renovó Letes en dólares a una tasa del 7% por USD 763 M.

 

DÓLAR El dólar minorista subió ayer 54 centavos y se ubicó en los ARS 39,45 vendedor, en medio de una gran expectativa acerca de los detalles del nuevo acuerdo con el FMI. Las reservas internacionales bajaron el miércoles USD 40 M y finalizaron en USD 49.562 M.

Hoy abre sin operación pero las pizarras marcan $ 38.50/40

 

BONOS EN DÓLARES: Los soberanos argentinos en dólares que cotizan en el exterior (mercado OTC), cerraron ayer con caídas a la espera del nuevo acuerdo con el FMI (que finalmente se anunció después del cierre del mercado), y ante una nueva suba de tasas de interés de la Fed Funds a un rango de 2%-2,25%. Tras el anuncio del nuevo acuerdo, los títulos en el exterior cotizan con ligeras subas en el pre-market de hoy.    El riesgo país medido por el EMBI+Argentina cerró ayer en 614 puntos básicos, subiendo respecto al día anterior 1,8% (+11 unidades).

El índice Merval cerró ayer con una ligera baja de 0,3% para ubicarse en los 33.943,28 puntos, con los inversores atentos al anuncio del nuevo acuerdo de Argentina con el FMI.  El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 1.099,8 M, mientras que en Cedears de negociaron ARS 17 M.

 

ALUAR (ALUA): La compañía asegura una instalación de EKF de Dinamarca. La agencia danesa prestará a la empresa siderúrgica USD 56,6 M. Las ganancias se utilizarán para adquirir aerogeneradores para un parque ubicado en la provincia de Chubut. El préstamo se amortizará trimestralmente hasta el vencimiento en el año 2034.

 

ACTIVIDAD ECONÓMICA:  El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) cayó en julio 2,7% YoY según cifras del INDEC. De esta manera, la actividad económica cae por cuarto mes consecutivo siendo los siguientes sectores los que más incidieron en dicha contracción: Industria manufacturera, comercio mayorista, minoritas y reparaciones y agricultura, ganadería, caza y silvicultura. 

PERSPECTIVAS prevemos una importante contracción monetaria producto del control en la expansión de la base (a 0% con inflación del 5% mensual) . Esto afectara la actividad y con ello las acciones,  especialmente de sectores no estratégicos (estos mantienen interés por el bajo valor de mercado de estas empresas expresados en dólares)  El dólar debería ubicarse cómodo entre la banda fijada , de no ser asi en BCRA puede vender hasta USD 150 mill diarios pero hay que tener presente que el Tesoro tiene que liquidar  USD 11400 mill  que recibe en 2018 del FMI.

Si se estabiliza el dólar una manera de aliviar la restricción de pesos debería ser bajar encajes para alentar un disminución de la tasa de interés

 

BANDAS (ajustadas por 3% hasta Ago 2019 luego REM).

 

 

Recordemos que el programa se aplicara desde 1 Oct por lo tanto habrá que ver el comportamiento de estos días y la letra chica de las medidas.

 

 

 

 

Estados Unidos:

Los futuros de acciones de EE.UU. operaban dispares, a la espera de nuevos datos macro, mientras los inversores continúan reaccionando a la decisión de la Fed.

La Reserva Federal aumentó la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos al rango de 2%-2,25%, en línea con lo esperado. En su comunicado, la Fed marcó el final de la era de la política monetaria “acomodaticia”, proyectando que la economía disfrutaría de al menos tres años más de crecimiento. La Fed prevé otro aumento de tasas en diciembre, tres más en 2019 y un aumento en 2020. Powell comentó que la Reserva Federal necesitaría avanzar más rápidamente para elevar las tasas si la inflación “sorprende al alza”, algo que no están viendo actualmente.

La tercera revisión del PIB del 2ºT18 ratificó el crecimiento registrado anteriormente de 4,2% YoY. Las peticiones iniciales por desempleo sufrirían una leve suba.

IBM (IBM): UBS mejoró la calificación de la acción a “buy” desde “neutral” considerando que los servicios y unidades de negocio de inteligencia artificial tendrán un buen desempeño que compensará cualquier inconveniente con sus operaciones mainframe.

COMCAST (CMCSA): La empresa anunció que compró 135,9 millones de acciones adicionales de la británica Sky en el mercado, elevando su participación a 36,95%. Comcast ganó el sábado una subasta con Fox, pagando USD 40 Bn por la participación mayoritaria del 61% de Sky. Fox todavía tiene una participación del 39% que ya anunció será vendida a Comcast por un monto que podría ser superior a USD 15 Bn.

 

 

Europa

Las principales bolsas de Europa caían atentas a la situación en Italia respecto al presupuesto 2019, como también a las noticias políticas internacionales.

En Alemania, la confianza del consumidor de octubre mejoró levemente, mientras que la revisión final del índice de confianza de la Eurozona no registró cambios (se mantiene en zona de pesimismo).

Hoy se conocerá el dato preliminar de la inflación de septiembre de Alemania, la cual se mantendría estable en 2% YoY. En el Reino Unido, se espera una profundización del pesimismo en el índice de confianza del consumidor de septiembre.

 

América Latina

BRASIL: El Banco Central dio a conocer que la tasa de morosidad del sistema bancario bajó a 4,2% en agosto, la más baja de la serie iniciada en marzo de 2011. El resultado refleja un desapalancamiento de las empresas y familias, pese a que la economía no está avanzando este año con el impulso esperado por el Gobierno. En julio, el porcentaje de no pagos fue de 4,3%, mientras que en agosto de 2017 alcanzó 5,6%.

COLOMBIA: La firma de estudios Fedesarrollo reveló que la confianza de los empresarios e industrias se deterioró en agosto con respecto al mes anterior, pese a una mejora en la percepción sobre las condiciones sociopolíticas. El Índice de Confianza Comercial (ICCO) cedió a 26,6% en el octavo mes, frente al 29,5% en julio. El retroceso se registró debido a una reducción en el indicador de expectativas de los empresarios para el próximo semestre y a un incremento en el nivel de existencias.

MÉXICO: Según el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) registró en julio una variación de 2,8% YoY, desde 1,5% presentado en el mes previo. En ese sentido, el dato del séptimo mes del año es la más alta para el 2018. El dato sugiere un repunte de la actividad económica en el tercer trimestre tras la contracción en el segundo ante un escenario de alta incertidumbre.

PETROPERÚ: El presidente de la compañía, James Atkins, dio a conocer que la estatal planea una emisión de bonos por unos USD 60 M el próximo año en EE.UU. para financiar parte de la modernización de su refinería Talara, en la región de Piura en el norte del país, y cuya inversión asciende a unos USD 5.000 M a fin de elevar su capacidad de producción.

 

 

Bonos del Tesoro

Los rendimientos de Treasuries de EE.UU. no mostraban cambios tras los descensos registrados ayer. Luego del aumento de la tasa de referencia de la Fed, los mercados ahora se mantienen atentos a una nueva tanda de datos económicos. El retorno a 10 años se ubicaba en 3,0453%.

Los retornos de Europa mostraban bajas ante la creciente aversión al riesgo por la incertidumbre que genera la falta de acuerdo por el presupuesto italiano. Se teme que aumente el déficit de la economía ya muy endeudada.

 

 

Monedas

El dólar (índice DXY) subía +0,34% luego del incremento de la tasa de referencia de la Fed. Además, la debilidad del euro y las tensiones comerciales también sostienen a la cotización.

El euro caía -0,23%, ya que crecen los temores en torno a la definición del presupuesto italiano, luego que se postergara una reunión clave. Se teme que los partidos gobernantes incrementen el déficit fiscal de la tercera economía de la eurozona.

El yen se mantenía estable luego de caer a mínimos de dos meses, al tiempo que se inician conversaciones comerciales entre EE.UU. y Japón. Sin embargo, la suba de tasas de la Fed limita la recuperación de la divisa japonesa.

 

 

Commodities                                                                                                                                  

El petróleo WTI subía +1,03%, al tiempo que las sanciones contra Irán (que entrarán en vigencia en 5 semanas) y la negativa de la OPEP de aumentar la producción global limitarían la oferta.

El oro cotizaba estable luego de caer por el reciente incremento de la tasa de referencia de la Fed. Sin embargo, las disputas internas en el gobierno italiano pueden darle sostén al dólar y continuar presionando al metal.

La soja caía -0,18%, debido a una retracción en la demanda de granos desde China por una intensificación de las tensiones con EE.UU. cotizando de esta manera en USD/tn 311,74. El trigo operaba en USD/tn 188,66 y el maíz en USD/tn 142,32.

 

 

Merval / Economía Argentina

 

RENTA FIJA: Inversores atentos a la reacción del mercado tras el nuevo acuerdo con el FMI

Finalmente el Gobierno acordó con el FMI una ampliación de USD 7.100 M del préstamo original stand by de  USD 50.000 M, llevándolo a USD 57.100 M, mientras que habrá desembolsos por USD 18.800 M para lo que resta de este año y el que viene, repartidos en USD 7.400 M para 2018 alcanzando los USD 13.400 M y en USD 11.400 M para 2019 llegando a USD 22.800 M. De esta forma, la gestión de Macri recibirá un desembolso total de USD 36.200 M hasta el final de su mandato, mientras que el programa anterior preveía USD 17.400 M. En definitiva, los USD 15.000 M del adelanto inicial en junio, más los desembolsos por USD 36.200 M, menos el total de USD 57.100 M, al próximo gobierno (sea Macri o cualquier otro) le quedan unos USD 5.900 M bajo el mismo acuerdo con el FMI.

Entre otros de los puntos clave del nuevo acuerdo, el Gobierno abandona definitivamente el sistema de metas de inflación, que había defendido el BCRA de Sturzenegger, pasando ahora a un régimen de control de la cantidad de dinero en la economía. De esta manera, el Central se compromete a no aumentar el nivel de la base monetaria hasta junio de 2019.

También el BCRA adopta un régimen de tipo de cambio flotante sin intervención, aunque en caso de una fluctuación extremadamente excesiva del dólar, la entidad monetaria podría realizar una intervención limitada en el mercado cambiario. Esta definición fue traducida por el nuevo presidente del Banco Central, Guido Sandleris, quien dijo que el valor del dólar fluctuará en una banda de entre ARS 34 y ARS 44, en donde no tendrá intervención. En el caso que supere la banda superior, el BCRA saldrá al mercado a vender divisas por hasta USD 150 M diarios, mientras que si quiebra la banda inferior, el banco saldrá a comprar dólares. En la nueva estrategia, la banda se irá ajustando diariamente a una tasa mensual de 3%. La nueva regla será aplicada a partir del 1º de octubre próximo.

El nuevo acuerdo con el FMI establece que los recursos disponibles en el marco del programa ya no se considerarán de carácter precautorio y las autoridades tienen la intención de utilizar el financiamiento del FMI para fines de respaldo presupuestario.

Los soberanos argentinos en dólares que cotizan en el exterior (mercado OTC), cerraron ayer con caídas a la espera del nuevo acuerdo con el FMI (que finalmente se anunció después del cierre del mercado), y ante una nueva suba de tasas de interés de la Fed Funds a un rango de 2%-2,25%. Tras el anuncio del nuevo acuerdo, los títulos en el exterior cotizan con ligeras subas en el pre-market de hoy.

En la BCBA, los bonos en moneda extranjera que cotizan en pesos terminaron con precios dispares, a pesar de una nueva suba del tipo de cambio mayorista.

El riesgo país medido por el EMBI+Argentina cerró ayer en 614 puntos básicos, subiendo respecto al día anterior 1,8% (+11 unidades).

 

RENTA VARIABLE: Con la mirada puesta en el acuerdo con el FMI, el Merval cerró con una ligera baja.

 

El índice Merval cerró ayer con una ligera baja de 0,3% para ubicarse en los 33.943,28 puntos, con los inversores atentos al anuncio del nuevo acuerdo de Argentina con el FMI.

Se observó una elevada volatilidad en el mercado accionario, y la selectividad de compras fue dispersa entre acciones del sector de energía y bancos.

El volumen operado en acciones en la BCBA alcanzó los ARS 1.099,8 M, mientras que en Cedears de negociaron ARS 17 M.

Entre las acciones más afectadas el miércoles estuvieron: Pampa Energía (PAMP), Telecom Argentina (TECO2), Edenor (EDN), Metrogas (METR), Transener (TRAN) y Sociedad Comercial del Plata (COME), entre las más importantes. Sin embargo, se mostraron al alza las acciones de: Cresud (CRES), Cablevisión Holding (CVH), Petrobras (APBR), Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) y Aluar (ALUA), entre otras.

 

 

NOTICIAS MACROECONÓMICAS

 

Crece déficit comercial en agosto

El INDEC dio a conocer que el déficit de la balanza comercial creció en agosto y alcanzó los USD 1.127 M, luego que las exportaciones alcanzaron USD 5.167 M y las importaciones USD 6.294 M. Con estos resultados, el Intercambio Comercial Argentino (ICA) acumula 20 meses en terreno negativo, producto de la sequía que impactó en las ventas externas y del aumento de precios que se ha generado en las cantidades adquiridas en el exterior.

Gobierno impulsa competitividad del sector productivo

El Gobierno a través del decreto 854 puso en vigencia una mejora en el régimen de importación temporaria (CTIT), un sistema que permite importar, sin aranceles ni tributos, productos para agregarles valor en el país y luego exportarlos. Estas mercaderías deben exportarse en el plazo de un año, con posibilidad de prórroga por un año más. Es un régimen que fomenta el crecimiento económico, el desarrollo, las exportaciones competitivas y el empleo en el país. .

La Actividad Económica cayó 2,7% YoY en julio

El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) cayó en julio 2,7% YoY según cifras del INDEC. De esta manera, la actividad económica cae por cuarto mes consecutivo siendo los siguientes sectores los que más incidieron en dicha contracción: Industria manufacturera, comercio mayorista, minoritas y reparaciones y agricultura, ganadería, caza y silvicultura.

Tipo de cambio

El dólar minorista subió ayer 54 centavos y se ubicó en los ARS 39,45 vendedor, en medio de una gran expectativa acerca de los detalles del nuevo acuerdo con el FMI. En el mercado mayorista, la moneda norteamericana ganó 41 centavos a ARS 38,51 para la punta vendedora, tras testear un valor máximo intradiario de ARS 39.

El BCRA salió a intervenir en el mercado de futuros para quitar presión sobre el tipo de cambio.

 

Indicadores monetarios

Las reservas internacionales bajaron el miércoles USD 40 M y finalizaron en USD 49.562 M.

 

Indicadores Financieros

Fuente Bloomberg

 

Ver precios de acciones, bonos, y otra info. útil en:

http://www.fundacioncapital.org.ar/index.php?codigo=21010

 

 

 

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