Informe: Inflación y Consumo

A continuación, el resumen del Informe Económico de la última semana. Lo invitamos a descargar el Informe Completo (provisto por Empiria Consultores).

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– Durante 2005 y 2015 el impulso del consumo de los hogares era el núcleo del modelo económico, donde se buscaba que la demanda impulsara la economía en un contexto de tasas de interés reales negativas. Más allá de los resultados colaterales en términos de inflación, pérdida de reservas, déficit, fiscal, etc, esa política llevó a que la participación del consumo de los hogares se ubicara por encima del 70% del PIB en los últimos años. En el inicio de la nueva administración, el enfoque económico cambió radicalmente, al buscarse una senda de crecimiento sustentable. Ello ha incluido la instauración de metas de inflación relativamente agresivas, que implican tasas de interés real positivas hasta que la economía se desinflacione. Las tasas incentivan el ahorro y desincentivan el consumo de los hogares, impacto que se ha visto acentuado por el efecto de la incertidumbre política y los cambios de precios relativos (incluyendo salarios y el costo de los servicios públicos).

– En el 2017 este sesgo del consumo debería ser menos contractivo al esperarse cierta recuperación del salario, pero aún quedan pendientes ajustes de precios en los servicios públicos y la tasa de interés real positiva sigue impactando en las decisiones de ahorro y consumo, al menos hasta que la inflación alcance el nivel establecido por el BCRA. Como resultado, se espera que la expansión del consumo de las familias siga siendo inferior al crecimiento de la economía en su conjunto.