01/12/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. bajan al inicio del último mes del año tras un volátil noviembre
Los futuros de acciones de EE.UU. bajan (Dow Jones -0,36%, S&P 500 -0,59%, Nasdaq -0,77%), siguiendo la baja de los precios de las criptomonedas, mientras la volatilidad continuaba tras un noviembre volátil.
Bitcoin cae más de un 5% para operar por debajo de USD 87.000. A fines del mes pasado, había perforado los USD 90.000 por primera vez desde abril y desde entonces ha tenido dificultades para mantenerse por encima de ese nivel.
Los principales índices estadounidenses vienen de una sólida semana. El S&P 500 y el Nasdaq Composite subieron la semana pasada un 3,7% y un 4,9%, respectivamente, mientras que el Dow Jones avanzó un 3,2%.
Aunque lograron su mejor semana desde junio, el Nasdaq cerró noviembre con su primera caída mensual desde marzo, en medio de temores por valuaciones excesivas en sectores de IA y tecnología que impulsaron la toma de ganancias.
Aun así, la estacionalidad juega a favor al comenzar diciembre. El S&P 500 promedia un avance de más del 1% en diciembre, lo que lo convierte en el tercer mejor mes del año para el índice, según el Stock Trader’s Almanac, con datos que se remontan a 1950.
Sin embargo, hay una postura más cauta antes de los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, previstos para más tarde, mientras se buscan señales de cara a la reunión de política monetaria de la próxima semana.
Los futuros de fondos federales descuentan una probabilidad del 87% de un recorte de tasas tras una serie de declaraciones dovish de funcionarios. En paralelo, el presidente Donald Trump afirmó haber elegido a su candidato para liderar la Fed, con el asesor económico de la Casa Blanca Kevin Hassett como principal favorito.
Las principales bolsas europeas bajan, ya que los operadores comenzaron el mes con un tono prudente tras un noviembre volátil que terminó con ganancias modestas. El índice Stoxx 600 baja 0,5%.
El DAX de Alemania cae 1,4%, el CAC 40 de Francia baja 0,8%; mientras el FTSE 100 del Reino Unido retrocede 0,1%.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, tras los débiles datos del PMI de noviembre en China, que reavivaron las expectativas de nuevos estímulos. El Hang Seng de Hong Kong subió un 0,7%, mientras que el CSI 300 de China continental avanzó un 1,1%.
El Nikkei 225 de Japón cayó un 1,9%, mientras que el Topix retrocedió un 1,2%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. operaba en 4,05%, mientras aumentan las expectativas de recortes de tasas. El rendimiento del bono japonés a 20 años superó el 2,89%, su nivel más alto en 27 años. Esto marca el inicio de un gran desarme del carry trade.
El petróleo sube, respaldados por la decisión de la OPEP+ de mantener la producción estable durante el 1°T25 y por renovadas preocupaciones de suministro derivadas de tensiones geopolíticas.
El oro sube hasta su nivel más alto en seis semanas, impulsados por expectativas crecientes de un recorte de tasas en EE.UU. la próxima semana.
La soja baja, mientras la Asociación Nacional de Exportadores de Granos de Brasil (ANEC) revisó las exportaciones de soja de noviembre a 4,4 M de toneladas, por debajo de la estimación de la semana pasada de 4,71 M.
El dólar (índice DXY) baja, luego de su peor semana en cuatro meses la semana pasada, tras un cambio significativo en las expectativas de flexibilización de la Fed, al tiempo que el euro sube mientras las expectativas de recortes de tasas por parte del BCE se mantienen sin cambios y no se anticipan ajustes en la política hasta 2026.
NOTICIAS CORPORATIVAS
INTEL (INTC) se vio favorecida luego que Ming-Chi Kuo, analista de TF International Securities, publicara en X que esperaba que Intel comenzara a enviar su procesador M de menor gama a Apple tan pronto como en el segundo o tercer trimestre de 2027.
AIRBUS (AIR) anunció que iniciará reparaciones inmediatas en 6.000 aeronaves de la familia A320, un recall masivo que afecta a más de la mitad de la flota global.
MEITUAN (MPNGF) reportó en el 3°T25 un EPS de -0,3633, por debajo de los 0,2089 previstos. Los ingresos fueron de 13,49 Bn, levemente por debajo de los 13,9 Bn estimados.
CATHAY FINANCIAL ADR (CHYYY) informó en el 3°T25 un EPS de 0,6213, superando los 0,5523 proyectados. Los ingresos alcanzaron 3,17 Bn, por encima de los 2,99 Bn esperados.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: Las ventas minoristas en Suiza avanzaron un 2,7% YoY en octubre de 2025, superando las expectativas del mercado de un aumento del 1,2% y tras una revisión al alza del 1,8% del mes previo. En términos mensuales desestacionalizados, el comercio minorista subió un 0,7% en octubre, tras un aumento revisado a la baja del 0,5% en el período previo.
ASIA: El PMI manufacturero RatingDog de China, elaborado por S&P Global, cayó a 49,9 puntosen noviembre, por debajo de las expectativas de 50,5. El indicador siguió a los datos oficiales del domingo, que mostraron una mejora leve de la actividad fabril a 49,2 en noviembre, aunque aún en contracción por octavo mes consecutivo. Los servicios también se debilitaron a medida que se desvaneció el impulso de los feriados previos.
COLOMBIA: La tasa de desempleo de Colombia cayó a 8,2% en octubre de 2025, frente al 9,1% registrado un año antes, manteniéndose en su nivel más bajo desde noviembre de 2024. Para el período agosto–octubre, la tasa de desempleo promedió 8,3%.
URUGUAY: El déficit comercial de Uruguay se amplió a USD 223,8 M en octubre de 2025, desde USD 138,1 M un año antes. Las importaciones aumentaron 8% YoY hasta USD 1,2 Bn, mientras que, las exportaciones aumentaron solo 0,5% hasta USD 998,5 M.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Bonos en dólares cerraron noviembre en alza, aunque el foco en las reservas y en la economía doméstica sigue estando presente
Los bonos en dólares mostraron la semana pasada precios dispares, en un contexto en el que los inversores mantienen la mirada puesta en cómo Argentina reforzará sus reservas en forma genuina para hacer frente a los compromisos de todo 2026, y en cómo se desarrollará la economía doméstica ese año.
A pesar de la preocupación sobre las reservas, se espera un año 2026 positivo para la economía local. JP Morgan, UBS y The Economist ven a 2026 como un año en el que Argentina tiene la oportunidad de consolidar la recuperación económica, apoyado por la disciplina fiscal y monetaria, y reformas estructurales.
El riesgo país medido por el EMBIGD se ubicó el viernes en los 648 puntos básicos, disminuyendo en la semana 3 unidades (-0,5%). En noviembre, el riesgo país se redujo 9 unidades (-1,4%).
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL35 subió en la semana 1,7%, el AE38 +1,7%, el AL41 +1%, el AL30 cayó 0,1%, y el AL29 -0,9%. El GD29 ganó 1,2%, el GD38 +1,1%, el GD46 +1%, el GD35 +1%, el GD41 +0,3%, y el GD30 cayó 0,7%.
Sin embargo, en el mes de noviembre, los bonos en dólares se manifestaron con mayoría de alzas: el AL41 ganó 6,5%, el AE38 +4,3%, el AL35 +4%, el AL29 +2%, y el AL30 +1,5%. El GD29 subió 5,2%, el GD41 +4,3%, el GD38 +4%, el GD35 +2,7%, el GD30 +2,4%, y el GD46 +1,9%.
Los BOPREALES 2026 que cotizan en dólares en ByMA cayeron la semana pasada un 33% debido al corte de cupón de renta y amortización. Por eso en el acumulado del mes tuvieron una caída de 32,4%. Los BOPREALES 2027 subieron 0,6% en promedio (tanto en la semana como en noviembre). Los BOPREALES 2028 que cotizan en dólares mostraron una suba semanal de 0,1% en promedio, pero en noviembre ganaron 1,1% en promedio.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron la semana con precios mixtos. Subieron: el TZXM6 +0,7%, el TZXD5 +0,6%, el TZX26 +0,5%, y el CUAP +0,3%, entre otros. Bajaron: el TZX27 -1,6%, el TX28 -1,4%, el DICP -0,9%, y el TZXD7 -0,7%, entre los más importantes.
En noviembre, los BONCER manifestaron mayoría de subas, donde se destacaron: el CUAP +8,9%, el PARP +7,4%, el TZX27 +3,9%, el TZX26 +3,9%, y el TZXD6 +3,6%, entre otros. Sólo terminaron en baja el TX26 y TX28 (-33% y -13,9%, respectivamente), en gran parte por el corte de cupón de renta y amortización.
Las letras DOLLAR LINKED con cupón cero subieron en la semana 0,6% en promedio, mientras que en noviembre perdieron 1,4% en promedio. Los bonos DOLLAR LINKED ganaron la semana pasada 1,5% en promedio, en tanto en noviembre subieron en promedio 1,8%.
CNH INDUSTRIAL CAPITAL ARGENTINA colocará hoy ONs Clase 10 en dólares (a emitirse bajo ley argentina) a tasa fija anual a licitar con vencimiento a 30 meses (el 3 de junio de 2028), por un monto nominal de hasta USD 30 M (ampliable hasta ARS 70 M). Estas ON pagarán intereses en forma semestral y amortizarán al vencimiento (bullet). La subasta tendrá lugar el 1º de diciembre de 10 a 16 horas.
CALENDARIO: Hoy se pagará la renta de los títulos CIC6O, FTL1O, OZC3O, PVC1O, PVC2O, FTM1O, FTM3O, HJCBO, LECJO, MR34O, MR38O, MRCYO, PLC4O, TX31 y TY30P, más el capital e intereses de los bonos FTL2O, OZC4O, PEC8O, BPY26, CO24D, MRCAO, PROR3 y SA24D.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval subió en noviembre 1,9% en dólares y superó los 2.000 puntos
El índice S&P Merval subió la semana anterior un 9,6% para ubicarse en los 3.026.469,38 puntos, después de registrar un valor mínimo de 2.730.558,86 unidades y un máximo de 3.079.257,18 puntos. En el mes de noviembre, manifestó una ligera ganancia de 0,8%. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder ganó durante la semana pasada 12,2% y se ubicó en los 2.047,07 puntos. En noviembre subió 1,9%.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 501.805,8 M, dejando un promedio diario de ARS 125.451,5 M. En Cedears se negociaron ARS 495.517,9 M, marcando un promedio diario de ARS 123.879,5 M.
Las acciones que mejor performance tuvieron la semana pasada fueron las de: Grupo Supervielle (SUPV) +17,6%, Banco Macro (BMA) +16,9%, BBVA Argentina (BBAR) +16,6%, Central Puerto (CEPU) +15,6%, Banco de Valores (VALO) +15,6%, y Edenor (EDN) +14,1%, entre las más importantes. No se registraron caídas en el panel líder durante la semana.
En noviembre, las acciones que más subieron fueron las de: Sociedad Comercial del Plata (COME) +28,7%, Transener (TRAN) +20,1%, Banco de Valores (VALO) +19,8%, Loma Negra (LOMA) +12,9%, Telecom Argentina (TECO2) +10,6%, y Ternium Argentina (TXAR) +10,4%, entre otras. Sin embargo, cayeron en el mes: Grupo Financiero Galicia (GGAL) -10,2%, Grupo Supervielle (SUPV) -9,7%, Banco Macro (BMA) -3,4%, Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) -2,3%, Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) -1,8%, y BBVA Argentina (BBAR) -1,5%.
En la plaza de Nueva York, los ADRs de acciones argentinas manifestaron la semana anterior mayoría de alzas: Edenor (EDN) +16,9%, Grupo Supervielle (SUPV) +16,8%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) +16,1%, Central Puerto (CEPU) +15,5%, Bioceres (BIOX) +15,4%, y BBVA Argentina (BBAR) +15,1%, entre las más importantes.
Durante el mes de noviembre, sobresalieron al alza: Telecom Argentina (TEO) +15,2%, Corporación América (CAAP) +14,4%, Loma Negra (LOMA) +13,8%, IRSA (IRS) +9,4%, Pampa Energía (PAM) +5,7%, y Cresud (CRESY) +5,3%, entre otras. Terminaron el mes en baja: Bioceres (BIOX) -15,3%, MercadoLibre (MELI) -11%, Grupo Supervielle (SUPV) -9,5%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -9,2%, Banco Macro (BMA) -4,8%, y BBVA Argentina (BBAR) -2,9%.
Indicadores y Noticias locales
La producción manufacturera cayó en septiembre 0,7% YoY y 0,1% MoM (INDEC)
En septiembre, la producción industrial manufacturera registró una caída de 0,7% YoY. El acumulado de enero-septiembre presentó un incremento de 3,8% YoY. En septiembre, la serie desestacionalizada mostró una variación negativa de 0,1% MoM.
La construcción aumentó en septiembre 6,8% YoY y 0,9% MoM (INDEC)
En septiembre, la actividad de la construcción (ISAC) mostró una suba de 6,8% YoY. El acumulado de los nueve meses transcurridos de la serie original presentó un aumento de 7,8% YoY. La serie desestacionalizada de septiembre mostró una variación positiva de 0,9% MoM.
Se alcanzó un déficit de cuenta corriente de USD 2.599 M en octubre (BCRA)
En octubre, se alcanzó un déficit de cuenta corriente de USD 2.599 M, el mayor en ocho años, según el Balance Cambiario del BCRA. La reversión se explica principalmente por la balanza de bienes, que dejó atrás el extraordinario superávit de USD 7.033 M registrado en septiembre para pasar a un déficit de USD 677 M en octubre, en un contexto sin el efecto de las retenciones cero.
La actividad económica habría crecido en octubre 4,6% YoY (Ferreres)
Según datos de Ferreres, la actividad económica habría crecido en octubre un 0,7% MoM y 4,6% YoY, con un avance acumulado de 5,8% en los primeros diez meses de 2025. Entre los sectores que más traccionaron el desempeño anual se destacaron intermediación financiera (+31%), agropecuario (+4,8%) y minas y canteras (+3,9%).
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas disminuyeron la semana pasada USD 607 M y finalizaron en USD 40.314 M. La caída se explica en parte por movimientos de fin de parte de los bancos. En noviembre, las reservas se incrementaron USD 932 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) subió la semana pasada 1,1% y cerró en los USDARS 1.518,74, dejando una brecha con el mayorista de 4,6%. En noviembre la CCL ganó 0,8%. El dólar Bolsa (MEP) mostró una suba semanal de 1,1% y se ubicó en los USDARS 1.476,42, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 1,7%. En noviembre el MEP mostró una baja de sólo 0,1%.
El dólar mayorista avanzó en las últimas cuatro ruedas 1,9% y cerró en USDARS 1.451,50 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario. En noviembre, el mayorista subió 0,4%.
