03/12/2025
GLOBAL: Mayor optimismo por recorte de tasas impulsa a los futuros en EE.UU.; Marvell se destaca
Los futuros de acciones de EE.UU. suben (Dow Jones +0,23%, S&P 500 +0,22%, Nasdaq +0,15%), mientras una mayor confianza en un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed), junto con un rebote del Bitcoin, ayudaba a estabilizar el sentimiento del mercado.
Los principales índices estadounidenses terminaron al alza en la rueda previa, dejando atrás parte del sesgo de aversión al riesgo observado al inicio de la semana. El Dow Jones subió 0,39%, el S&P 500 avanzó 0,25% y el Nasdaq Composite ganó 0,59%.
El mercado asigna una probabilidad de 89% a que la Reserva Federal recorte la tasa de interés en 25 pb la semana próxima. Ahora la atención se centra en el reporte de empleo ADP de noviembre para obtener señales adicionales sobre la situación del mercado laboral.
Mientras tanto, los activos de riesgo recibieron un impulso gracias al rebote del mercado de criptomonedas. El Bitcoin volvió a ubicarse en la zona media de los USD 92.000 tras las fuertes pérdidas de comienzos de semana, lo que impulsó a acciones vinculadas al segmento y mejoró el apetito de riesgo entre los inversores.
El repunte en criptomonedas y acciones tecnológicas ayudó a mejorar el ánimo del mercado, mientras se evalúa el potencial de un rally de fin de año dada la fortaleza estacional habitual de diciembre y porque noviembre fue un mes débil, en el que la toma de ganancias recortó las valuaciones de varios nombres de alto rendimiento.
En el frente corporativo, Marvell Technology (MRVL) sube 10% en el premarket tras presentar sólidos resultados del 3ºT25 y anticipar un fuerte crecimiento de ingresos en centros de datos para el próximo año fiscal. American Eagle Outfitters (AEO) también sube 10% ante expectativas de sólidas ventas en la temporada navideña.
Las principales bolsas europeas operan mixtas, luego de las ganancias de la rueda previa y reflejando un tono más constructivo tras un inicio débil de mes, a medida que se atenúa el reciente selloff en bonos y criptomonedas. El índice Stoxx 600 sube 0,2%.
El DAX de Alemania suma 0,2%, el CAC 40 de Francia opera estable; mientras el FTSE 100 del Reino Unido retrocede 0,2%.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, luego que la actividad de servicios de China creció al ritmo más débil en cinco meses en noviembre. El Hang Seng de Hong Kong retrocedió 1,3%, mientras que el CSI 300 de la China continental cayó 0,5%.
El Nikkei 225 cerró con una suba de 1,1%, mientras que el Topix cayó 0,2%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,08%, mientras se descuenta la reunión final de política monetaria del año de la Fed y se trata de anticipar la trayectoria futura de la economía y la inflación.
El petróleo sube, ante la falta de un acuerdo inmediato para poner fin a la guerra en Ucrania, manteniendo latente una amenaza sobre la oferta.
El oro sube hasta cerca de un máximo de seis semanas, mientras se mantienen expectativas de un recorte de tasas en diciembre por parte de la Fed.
La soja sube impulsados por compras chinas, llevando la cotización hasta cerca de un máximo de una semana.
El dólar (índice DXY) ante la expectativa de un probable recorte de tasas de la Fed la semana próxima, mientras que la libra esterlina sube, manteniendo su impulso tras el presupuesto anual del gobierno británico.
NOTICIAS CORPORATIVAS
AMERICAN EAGLE OUTFITTERS (AEO) superó las expectativas del 3ºT25, proyectó un aumento de 8-9% en las ventas comparables del 4ºT25 y elevó su ingreso operativo anual a USD 303-308 M, atribuyendo el impulso a un fin de semana de Acción de Gracias récord.
MARVELL (MRVL) registró en el 3°T25 un EPS de 0,76, levemente por encima de los 0,74 estimados. Los ingresos totalizaron 2,08 Bn, en línea con los 2,07 Bn previstos. Además, anunció que adquirirá Celestial AI por al menos USD 3,25 Bn en efectivo y acciones. El precio de compra podría aumentar hasta USD 5,5 Bn si Celestial alcanza ciertos hitos de ingresos.
MICROSTRATEGY (MSTR) enfrenta un mayor escrutinio a medida que se reduce la prima sobre su valor neto ajustado; los ETFs apalancados vinculados a la acción se han desplomado, mientras la compañía estableció una reserva de USD 1,44 Bn para dividendos e intereses en medio de la volatilidad del Bitcoin.
AMAZON (AMZN) presentó los Trainium3 UltraServers para acelerar el entrenamiento de modelos de IA y profundizó su colaboración con NVIDIA (NVDA), integrando NVLink Fusion con los chips Trainium de próxima generación.
PURE STORAGE (PSTG) reportó ganancias ajustadas del 3ºT25 de USD 0,58 por acción, en línea con las expectativas de consenso. La empresa registró ingresos de USD 964,5 M, un aumento de 16% YoY, superando los USD 956 M esperados.
CROWDSTRIKE HOLDINGS (CRWD) presentó ganancias e ingresos del 3ºT25 y publicó una guía anual de ganancias que superó las estimaciones de LSEG.
OKTA (OKTA) superó las estimaciones del 3ºT25 y ofreció una perspectiva sólida. La compañía ganó USD 0,82 por acción ajustada, sobre ingresos de USD 742 M. Los mercados esperaban ganancias de USD 0,76 por acción sobre ingresos de USD 730 M.
BANK OF NOVA SCOTIA (BNS) informó en el 3°T25 un EPS de 1,93, superior a los 1,83 proyectados. Los ingresos alcanzaron 9,77 Bn, frente a los 9,42 Bn esperados.
GITLAB (GTLB) registró en el 3°T25 un EPS de 0,25, superior a los 0,20 estimados. Los ingresos totalizaron 244,4 M, superando los 239,09 M esperados.
ASANA (ASAN) reportó en el 3°T25 un EPS de 0,07, por encima de los 0,06 estimados. Los ingresos fueron de 201 M, superando los 198,57 M previstos
UNITED NATURAL FOODS (UNFI) informó en el 3°T25 un EPS de 0,56, por encima de los 0,40 proyectados. Los ingresos alcanzaron 7,8 Bn, levemente por debajo de los 7,91 Bn estimados.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: El PMI Composite de la Eurozona HCOB subió a 52,8 puntos en noviembre de 2025 desde 52,5 en octubre, y por encima de la estimación preliminar de 52,4, señalando la expansión más sólida de la actividad del sector privado desde mayo de 2023. La mejora se apoyó en un mayor impulso del sector de servicios, que compensó la desaceleración de la manufactura, donde el crecimiento de la producción cayó a un mínimo de nueve meses.
ASIA: El PMI de Servicios de RatingDog para China cayó a 52,1 puntos en noviembre de 2025 desde 52,6 en octubre, aunque se mantuvo por encima de la expectativa de 52,0. El dato marcó la expansión más suave del sector de servicios desde junio, debido a una moderación en el crecimiento de nuevos negocios.
BRASIL: La producción industrial de Brasil aumentó 0,1% MoM en octubre de 2025, rebotando desde la caída de 0,4% registrada en septiembre, aunque por debajo de la expectativa de un avance de 0,4%. En términos interanuales, la producción cayó 0,5%.
MÉXICO: La confianza empresarial del sector manufacturero de México cayó a 48,4 puntos en noviembre de 2025, su nivel más bajo desde abril, desde una lectura revisada de 48,9 en octubre, marcando el noveno mes consecutivo por debajo del umbral de 50 puntos que señala pesimismo.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Vista Energy reabre hoy la emisión de las ONs 2033. Santa Fe mañana colocará un bono en el exterior por hasta USD 1.000 M.
Los bonos en dólares cerraron ayer en alza, a la espera de novedades acerca de cómo Argentina afrontará el pago de deuda que tienen en enero próximo por unos USD 4.200 M.
El mercado aguarda que el riesgo país tenga un descenso más amplio después que se anuncie la operación Repo con bancos internacionales que el Gobierno está negociando. Una baja de la prima de riesgo hacia la zona de los 300 o 400 bps facilitaría la posibilidad que Argentina ingrese a los mercados voluntarios para renovar compromisos de deuda y evitar desembolsos en efectivo a los bonistas. De no darse una caída del riesgo y el préstamo Repo, se utilizaría el swap con EE.UU. para cubrir los próximos vencimientos, tal como adelantaron el presidente Milei y el ministro Caputo.
Hoy el riesgo país medido por el EMBIGD se ubica en 647 puntos básicos, valor que se ubica por encima del promedio de Latinoamérica (318 bps), y de Ecuador (521 bps), pero apenas por debajo de Bolivia (670 bps).
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL41 ganó ayer 0,4%, el AL35 +0,3%, el AL29 +0,3%, el AE38 +0,2%, y el AL30 +0,1%. El GD35 subió 0,9%, el GD30 +0,8%, el GD38 +0,5%, el GD41 +0,2%, el GD29 +0,2%, y el GD46 +0,1%.
Los BOPREALES 2026 que cotizan en dólares en ByMA cayeron el martes 0,1%, mientras que los BOPREALES 2027 cerraron neutros (en promedio). Los BOPREALES 2028 que cotizan en dólares mostraron una suba de 0,3% en promedio.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron con mayoría de subas: el TZXO6 +0,7%, el TZX26 +0,6%, el TZXM6 +0,4%, el TX26 +0,4% y el TZXM7 +0,2%, entre otros. El DICP perdió 0,1%.
Las LECAP mostraron ayer una suba promedio de 0,5%, donde sobresalieron las letras S29Y6 y S30A6. Los BONCAP mostraron una ganancia promedio de 0,3%, donde se destacaron los bonos T30J6 y T15E7. Los bonos DUALES subieron 0,2% en promedio.
La PROVINCIA DE SANTA FE colocará mañana en el mercado internacional un bono en dólares (a emitirse bajo ley extranjera) a tasa fija a licitar con vencimiento a 9 años, por un monto nominal de hasta USD 500 M (ampliable hasta USD 1.000 M). Dichos bonos devengarán intereses en forma semestral y amortizarán en 4 cuotas de 25%. La lámina mínima será de VN USD 1.000. La subasta tendrá lugar el 4 de diciembre hasta las 12:30 horas.
VISTA ENERGY reabrirá hoy la emisión de las ONs Clase 29 (emitidas bajo ley extranjera) a una tasa fija anual de 8,5% con vencimiento el 10 de junio de 2033, por un monto nominal de hasta USD 300 M (ampliable hasta USD 400 M). El reading de tasa es de 8,25%-8,5%. Estas ONs devengan intereses en forma semestral y amortizan en 3 cuotas anuales de 33% en junio de 2031, 33% en junio de 2032 y 34% al vencimiento.
CRESUD colocará hoy ONs Serie 34 Clase 50 en dólares (a emitirse bajo ley argentina) a tasa fija a licitar con vencimiento a 39 meses (el 10 de marzo de 2029), por un monto nominal de hasta USD 15 M (ampliable hasta el monto máximo del programa de emisión). El reading de tasa es de 7,25%. Estas ONs devengarán intereses en forma semestral y amortizarán al vencimiento (bullet).
Hoy se pagará la renta de los títulos BF35O y VSCKO, más el capital e interés del bono BAD25.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval cayó 0,6% pero se mantuvo por encima de los 3.000.000 puntos
El índice S&P Merval terminó cayendo el martes un 0,6% para cerrar en 3.042.000,53 puntos, luego de testear un valor máximo de manera intradiaria de 3.093.292,73 unidades. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder bajó ayer 2,3% y se ubicó en los 1.961,47 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 114.310,4 M, mientras que en Cedears se negociaron ARS 171.650,1 M.
Las acciones que más bajaron ayer fueron las de: Edenor (EDN) -2,4%, Cresud (CRES) -2,4%, Grupo Supervielle (SUPV) -2,2%, Banco Macro (BMA) -1,7%, Aluar (ALUA) -1,2%, y Grupo Financiero Galicia (GGAL) -1%, entre las más importantes. Subieron: Metrogas (METR) +1,5%, Telecom Argentina (TECO2) +1,1%, Loma Negra (LOMA) +0,8%, Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) +0,4%, y Ternium Argentina (TXAR) +0,1%.
En la plaza externa, los ADRs de acciones argentinas mostraron precios dispares. Cerraron en alza: MercadoLibre (MELI) +2,5%, Vista Energy (VIST) +1,8%, Central Puerto (CEPU) +1,2%, Ternium (TX) +1,2%, y Corporación América (CAAP) +1%, entre las más importantes. Terminaron cayendo: Edenor (EDN) -5,4%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -2,7%, Grupo Supervielle (SUPV) -2,3%, Tenaris (TS) -1,9%, e IRSA (IRS) -1,8%, entre otras.
YPF (YPF): la noruega Archer firmó un contrato de servicios de perforación por 5 años con YPF, un acuerdo que asegura la continuidad operativa de siete equipos y que apunta a sostener la expansión del shale en Vaca Muerta durante la próxima etapa de crecimiento. Según informó Archer a nivel global, el convenio incluye los cinco rigs que ya operan en la cuenca y la incorporación de dos equipos adicionales, que llegarán al país mediante esquemas internacionales de leasing. El paquete será destinado a los desarrollos que YPF mantiene en la ventana de shale oil, donde se concentra el mayor dinamismo productivo de la compañía.
YPF (YPF): El consorcio Southern Energy (SESA), que incluye a YPF entre sus socios, firmó con la empresa estatal alemana SEFE Securing Energy for Europe un acuerdo para exportar gas natural licuado (GNL). El contrato prevé el envío de 2 millones de toneladas de GNL por año durante ocho años, con arranque estimado hacia fines de 2027. Esta se trata de la mayor exportación de GNL de Argentina hasta la fecha en volumen y plazo. Según estimaciones, el acuerdo podría generar ingresos por unos USD 7.000 M durante su vigencia. Además, SESA anticipa una inversión total superior a USD 15.000 M para operar durante 20 años con dos buques licuefactores, con lo que las exportaciones entre 2027 y 2035 podrían superar los USD 20.000 M.
Indicadores y Noticias locales
La OCDE redujo el crecimiento para Argentina al 4,2% en 2025 y al 3% en 2026
La OCDE revisó a la baja sus proyecciones para Argentina, advirtiendo sobre presiones cambiarias y “vulnerabilidades macroeconómicas persistentes”. Para 2025, redujo el crecimiento esperado de 4,5% a 4,2% y elevó su proyección de inflación de 39,8% a 41,7%. Para 2026, también recortó el crecimiento estimado de 4,3% a 3%, mientras que ajustó la inflación prevista de 16,5% a 17,6%, anticipando una aceleración de precios.
El Gobierno analiza prolongar un año el plazo de ingreso al RIGI
El Gobierno evalúa extender por un año el plazo de ingreso al RIGI, lo que llevaría la fecha límite de julio 2026 a julio 2027. El programa suma más de 27 presentaciones y nueve proyectos aprobados por cerca de USD 24.800 M, según Economía. Entre los ya confirmados se destacan: el parque solar El Quemado (USD 211 M), Vaca Muerta Sur (USD 2.486–3.000 M), la planta de GNL en Río Negro (USD 2.900–6.878 M), Rincón de Litio (USD 2.724 M), la planta siderúrgica de Sidersa (USD 296 M), el parque eólico Olavarría (USD 255 M), Hombre Muerto Oeste (USD 217 M), Los Azules (USD 2.672 M) y el puerto de Timbúes (USD 277 M).
Camuzzi lanza un proyecto de USD 3.900 M para exportar GNL
Camuzzi Gas Inversora (controlante de Camuzzi Gas Pampeana) lanzará “LNG del Plata”, un proyecto de USD 3.900 M en 20 años para exportar GNL de Vaca Muerta desde el Puerto La Plata. Incluye un buque de licuefacción con capacidad de 2,4 millones de toneladas anuales (unos 9 millones de m³/día de gas) y generará 500 empleos directos. El desarrollo, liderado por Macfarlane, Brito y Garilli, marca el ingreso de Camuzzi al mercado global del GNL.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas aumentaron USD 106 M y finalizaron en USD 41.882 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) subió el martes 1,5% y cerró en los USDARS 1.519,74, dejando una brecha con el mayorista de 4,4%. El dólar Bolsa (MEP) mostró un alza de 0,1% y se ubicó en los USDARS 1.477,35, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 1,5%.
El dólar mayorista avanzó ayer 0,2% y cerró en USDARS 1.455,00 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario.
