05/11/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. mixtos; continúa la presión sobre tecnológicas por valuaciones elevadas
Los futuros de acciones de EE.UU. operan mixtos (Dow Jones +0,07%, S&P 500 -0,13%, Nasdaq -0,21%), mientras la debilidad en el sector tecnológico continúa ante la preocupación por la sostenibilidad de las valuaciones bursátiles muy elevadas.
Ayer, el Dow Jones cayó un 0,53%, el S&P 500 bajó un 1,17% y el Nasdaq Composite retrocedió un 2,04%.
El selloff se produjo cuando el P/E forward del S&P 500 superó el nivel de 23x, cerca de su punto más alto desde el año 2000, lo que aumentó los temores de una corrección tras meses de ganancias concentradas en unas pocas acciones de IA.
Los comentarios de David Solomon (Goldman Sachs – GS) y Ted Pick (Morgan Stanley – MS), advirtiendo sobre posibles caídas del mercado del 10-20%, profundizaron el sentimiento de aversión al riesgo.
Goldman Sachs (GS) señala niveles técnicos clave del S&P 500 en 6.679 puntos a corto plazo y 6.386 a mediano, advirtiendo que los CTAs mantienen una postura vendedora que podría intensificar movimientos significativos en el mercado.
En este contexto, crece la incertidumbre ante la posibilidad que el rally de los mercados (liderado por las Siete Magníficas) esté acercándose a un punto de inflexión. Varias de estas compañías han visto sus capitalizaciones alcanzar máximos históricos este año, lo que ha intensificado el temor a una excesiva concentración del riesgo.
Las acciones de Advanced Micro Devices (AMD) caen más de 5%, ya que el fuerte aumento en las ventas y ganancias de la compañía se vio contrarrestado por el creciente pesimismo en torno a las elevadas valuaciones tecnológicas.
Por su parte, Pinterest (PINS) baja más de 17%, después que su guía de ingresos trimestrales quedara por debajo de las expectativas, aumentando las preocupaciones sobre una posible desaceleración en la publicidad digital.
Hasta la fecha, de las 360 empresas del S&P 500 que han presentado resultados, cerca del 82% ha superado las expectativas, según datos de FactSet. El S&P 500 se encamina a registrar una tasa de crecimiento combinada superior al 12%.
Las principales bolsas europeas bajan, reflejando las caídas globales a medida que crecen las preocupaciones por las elevadas valuaciones tecnológicas. El índice Stoxx 600 baja 0,4%, el FTSE 100 del Reino Unido pierde 0,1%, el CAC 40 de Francia cae 0,3%, mientras que el DAX retrocede 0,7%.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtos, en medio de la cautela antes de los datos clave de China, incluidos los datos comerciales de octubre (viernes) y las cifras de inflación (domingo). El Hang Seng Index de Hong Kong bajó 0,1%, mientras que el CSI 300 de China continental subió un 0,2%.
El Nikkei perdió un 2,5%, tras caer más del 4%, mientras que el Topix bajó un 1,3%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,09%, mientras se evalúa el estado de la economía y se espera el discurso de Michelle Bowman, vicepresidente de Supervisión de la Reserva Federal (Fed).
El petróleo sube, mientras los mercados sopesan un fuerte aumento de inventarios frente a las señales que las sanciones estadounidenses a Rusia comienzan a surtir efecto.
El oro sube, recortando pérdidas de la rueda previa, apoyado por un amplio sentimiento de aversión al riesgo que impulsó la demanda de activos refugio.
La soja sube, ante el optimismo por un acuerdo comercial entre EE.UU. y China que elevó las expectativas de que el comercio agrícola entre ambos países podría volver a niveles normales.
El dólar (índice DXY) opera estable, apoyado tanto por los flujos hacia activos refugio como por la reducción de apuestas sobre recortes de tasas de interés a corto plazo por parte de la Fed, mientras que el yuan chino baja luego que los datos del índice PMI del sector servicios mostraran un crecimiento ligeramente mayor al esperado en octubre.
NOTICIAS CORPORATIVAS
AMD (AMD) reportó resultados trimestrales mejores de lo esperado, con ganancias ajustadas de USD 1,20 por acción sobre ingresos de USD 9,25 Bn. Los mercados esperaban ganancias por acción de USD 1,16 sobre ingresos de USD 8,74 Bn.
PINTEREST (PINS) registró ganancias ajustadas de 0,38 USD por acción sobre ingresos de USD 1,05 Bn. Los mercados esperaban ganancias de 0,42 USD por acción con los mismos ingresos de USD 1,05 Bn.
SUPER MICRO COMPUTER (SMCI) reportó ganancias ajustadas de 0,35 USD por acción sobre ingresos de USD 5,02 Bn, mientras que los mercados esperaban 0,40 USD por acción sobre ingresos de USD 6,0 Bn. Para el segundo trimestre, la empresa espera ganar entre 0,46 y 0,54 USD por acción, por debajo de la estimación de 0,61 USD por acción.
AMGEN (AMGN) registró en el 3°T25 un EPS de 5,64, por encima de los 5,04 previstos. Los ingresos totalizaron 9,56 Bn, superando los 8,98 Bn esperados.
ARISTA NETWORKS (ANET) reportó en el 3°T25 un EPS de 0,75, superando los 0,71 esperados. Los ingresos fueron de 2,31 Bn, levemente superiores a los 2,26 Bn proyectados.
ASTERA LABS (ALAB) reportó un tercer trimestre mejor de lo esperado. Astera Labs ganó 0,49 USD por acción (excluyendo ítems), superando la estimación de consenso de FactSet de 0,39 USD por acción. Los ingresos alcanzaron USD 230,6 M, por encima de los USD 206,5 M anticipados.
MARATHON PETROLEUM (MPC) registró en el 3°T25 un EPS de 3,01, por debajo de los 3,19 previstos. Los ingresos alcanzaron 34,81 Bn, superando los 33,53 Bn estimados.
RIVIAN AUTOMOTIVE (RIVN) presentó una pérdida ajustada de 0,65 USD por acción sobre ingresos de USD 1,56 Bn. Según LSEG, los mercados anticipaban una pérdida de 0,72 USD por acción sobre ingresos de USD 1,5 Bn.
SHOPIFY (SHOP) registró en el 3°T25 un EPS de 0,35, frente a los 0,33 proyectados. Los ingresos fueron de 2,84 Bn, superiores a los 2,76 Bn esperados.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: Los pedidos industriales en Alemania aumentaron un 1,1% MoM en septiembre de 2025, ligeramente por encima de las expectativas del mercado del 1,0%, y revirtiendo una caída revisada del 0,4% del mes anterior. En promedio trimestral, los pedidos industriales descendieron un 3,3% en el 3°T25 y, excluyendo grandes contratos, cayeron un 1,5%, evidenciando la persistente debilidad en la actividad industrial.
ASIA: El índice PMI de servicios para China elaborado por RatingDog cayó a 52,6 puntos en octubre de 2025 desde 52,9 en septiembre, aunque se mantuvo por encima de las expectativas del mercado (52,5). El dato marcó la expansión más débil del sector servicios desde julio, afectada por una leve caída en las ventas al extranjero en medio de la creciente incertidumbre comercial global.
BRASIL: La producción industrial de Brasil cayó un 0,4% MoM en septiembre de 2025, una caída menor a las expectativas del mercado de un 0,5% y después de un incremento revisado a la baja del 0,7% en agosto. En comparación anual, la producción industrial creció un 2,0%, tras un incremento revisado del 0,7% en agosto.
MÉXICO: El índice de confianza del consumidor de México cayó por segundo mes consecutivo a 46,1 puntos en octubre de 2025 desde un 46,4 revisado a la baja en septiembre. Hace un año, el índice de confianza del consumidor era más alto, con 49,4.
ARGENTINA
RENTA FIJA: El Tesoro buscará hoy renovar vencimientos por ARS 11.000 Bn. Bonos en dólares cerraron ayer con ligeras subas.
El Tesoro buscará hoy refinanciar vencimientos por unos ARS 11.000 Bn. Los inversores estarán atentos a si el Tesoro renueva el total de los vencimientos o si vuelve a inyectar pesos para dar más liquidez a los bancos, tal como lo hizo la semana pasada. La recepción de las ofertas será de 10 a 15 horas de hoy (T), en tanto la liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se efectuará el lunes 10 de noviembre (T+2).
Los bonos en dólares cerraron el martes con ligeras subas (en promedio), con la atención puesta en el viaje a EE.UU. del presidente Javier Milei y el ministro de Economía Luis Caputo, del cual se prevé se conozcan más detalles sobre el financiamiento norteamericano para el programa de recompra de bonos que había anunciado el Tesoro argentino.
JP Morgan considera que un mayor descenso del riesgo país dejará a la Argentina más cerca de regresar a los mercados voluntarios (en línea con lo que prevé el mercado). El banco espera que pronto se conozcan los detalles del respaldo financiero de EE.UU. al país, lo que podría acelerar ese proceso. También señala que un programa de recompra de deuda podría comprimir aún más los spreads y facilitar la normalización financiera argentina. Y destaca que la fuerte victoria del gobierno y su fortaleza política abren camino para avanzar en reformas estructurales clave.
Por su parte, el Gobierno logró el dictamen de mayoría en el debate del Presupuesto 2026, con apoyo de sectores del radicalismo y del PRO.
El riesgo país medido por el EMBIGD se redujo a 655 puntos básicos.
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL30 subió 0,3%, el AL41 +0,3%, y el AE38 +0,1%. El AL29 cayó 0,4%. El GD29 ganó 2,1%, el GD41 +0,6%, el GD35 +0,4%, el GD38 +0,4%, y el GD30 +0,4%. El GD46 perdió 3%.
Los BOPREALES 2026 que cotizan en dólares en ByMA cerraron con una baja de 0,4%, mientras que los BOPREALES 2027 subieron en promedio 0,2%. Los BOPREALES 2028 que cotizan en dólares subieron 0,2% en promedio.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron con mayoría de alzas: el TX28 +2%, el DICP +0,6%, TZXM7 +0,3%, el TZXD5 +0,2%, el TZX26 +0,2%, entre los más importantes. Cayeron: el CUAP -1,2%, el TZXD7 -0,2%, el TZXM6 -0,1%, y el TZX28 -0,1%.
Las LECAP ganaron ayer 0,2%, donde sobresalió la letra S16E6. Los BONCAP también subieron 0,2%, donde se destacó el bono T13F6. Los bonos DUALES mostraron un alza promedio de 0,3%.
Las letras DOLLAR LINKED con cupón cero bajaron en promedio 0,1%, mientras que los bonos DOLLAR LINKED ganaron en promedio 0,5%.
BANCO COMAFI colocará hoy ONs Clase XVII en dólares (a emitirse bajo ley argentina) a tasa de interés a licitar con vencimiento a 12 meses, por un monto nominal de hasta USD 10 M (ampliable hasta el monto máximo). Estas ONs devengarán intereses en forma semestral y amortizarán al vencimiento (bullet).
Hoy se pagará la renta de los títulos PBY26 y RIP1O, más el capital e intereses de los bonos LUC3O y SOC2O.
RENTA VARIABLE: Ganancias de Pampa Energía (PAMP) caen 84% YoY. El índice S&P Merval bajó 0,8% en pesos.
PAMPA ENERGÍA (PAMP) reportó en el 3ºT25 una ganancia neta de USD 23 M, que se compara con la utilidad neta de mismo período del año pasado de USD 146 M. Esto representó un beneficio inferior de 84% en forma YoY, debido principalmente a un mayor impuesto a las ganancias diferido non-cash, que también impactó en un menor resultado por participación en afiliadas, parcialmente compensado por un mejor margen operativo. Los ingresos por ventas alcanzaron en el 3ºT25 los USD 591 M, creciendo 9% YoY impulsado por el incremento de producción de crudo en Rincón de Aranda y mayores ventas de gas a Chile y al autoabastecimiento en CTLL, compensados por menores ventas de gas a distribuidoras, la baja en los precios del crudo y la disminución en las ventas de petroquímica.
El resultado operativo en el tercer trimestre fue de USD 168 M vs. los USD 154 M del 3ºT24, aumentando un 9% YoY, con un margen operativo que prácticamente se mantuvo en los mismos niveles del año pasado (28,4%). El EBITDA ajustado fue de USD 322 M, mostrando un aumento de 16% YoY.
Hoy reporta sus resultados IRSA, mañana LOMA, BYMA y EDN, y el viernes YPF y METR.
El índice S&P Merval manifestó ayer una caída de 0,8% y cerró en los 3.080.710,09 puntos, después de registrar un máximo de manera intradiaria de 3.108.453,18 unidades. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder cayó 2% y cerró en los 2.013,93 puntos, luego que el lunes testeara el mayor valor desde mayo.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 236.672 M, en tanto en Cedears se negociaron ARS 187.666,8 M.
Las acciones que más cayeron fueron las de: Aluar (ALUA) -3,8%, BBVA Argentina (BBAR) -3,5%, Telecom Argentina (TECO2) -3,2%, Grupo Supervielle (SUPV) -2,5%, y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) -2,4%, entre las más importantes.
Subieron: Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) +4,2%, Cresud (CRES) +3,2%, Ternium Argentina (TXAR) +2,7%, Transener (TRAN) +1,3%, y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) +1%, entre otras.
En el exterior, las acciones argentinas ADRs cerraron con mayoría de bajas: IRSA (IRS) -6,4%, Bioceres (BIOX) -4,8%, Cresud (CRESY) -3,8%, Edenor (EDN) -3,7%, Globant (GLOB) -3,1%, Adecoagro (AGRO) -3%, y Central Puerto (CEPU) -2,7%, entre las más importantes.
MOLINOS AGRO (MOLA) y Louis Dreyfus Company (LDC) presentaron una nueva propuesta económica para los acreedores de Vicentin, con mejores condiciones y plazos más cortos dentro del proceso de cramdown. La iniciativa prevé el pago total de las acreencias de hasta USD 130.000 dentro de los 30 días posteriores a la homologación judicial, una medida que beneficiará a alrededor del 80% de los acreedores.
Indicadores y Noticias locales
Los términos del intercambio mejoraron en el 3°T25 un 4,5% YoY (INDEC)
En el 3°T25, los términos del intercambio mejoraron 4,5% YoY, reflejando un mayor poder de compra externo. El índice de precios de exportación subió 0,8%, mientras que las cantidades exportadas aumentaron 12,9%, impulsadas por la mayoría de los grandes rubros. En contraste, los precios de importación bajaron 3,5%, aunque las cantidades importadas crecieron 28,3% en el trimestre y 38,6% en el acumulado anual.
El BCRA lanza nueva herramienta para exportadores
El BCRA lanzó una nueva herramienta digital para exportadores, que permite consultar en línea el estado de sus permisos de embarque y operaciones bajo el sistema SECOEXPO, a través del servicio “BCRA – Seguimientos de Comercio Exterior” disponible en ARCA. La plataforma facilita el acceso a datos sobre cumplimientos, vencimientos e incumplimientos, y busca reducir trámites, mejorar la trazabilidad y fortalecer la transparencia en el comercio exterior.
YPF y ENI firman acuerdo con ADNOC para exportar USD 10.000 M al año
YPF firmó en Abu Dhabi un acuerdo marco con XRG (ADNOC) y ENI para un programa exportador de GNL y líquidos por USD 10.000 M anuales. En 30 días se rubricará el acuerdo definitivo y se buscará financiamiento internacional por USD 12.000 M bajo modalidad project finance, dentro de una inversión total de USD 16.000–17.000 M. El plan prevé exportar 12 Mt anuales desde 2030, con FID en 2026 y licitaciones en 2027.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas se incrementaron USD 14 M y finalizaron en USD 40.800 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) bajó el martes 0,6% y cerró en los USDARS 1.513,25, dejando una brecha con el mayorista de 3,2%. El dólar Bolsa (MEP) perdió 0,3% y terminó en USDARS 1.495,58, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 1,9%. El dólar mayorista retrocedió ayer 1% y cerró en USDARS 1.467,00 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario.
