09/12/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. suben ante la cautela por la Fed; Nvidia y Warner Bros en foco
Los futuros de acciones de EE.UU. operan mixtas (Dow Jones +0,11%, S&P 500 +0,03%, Nasdaq -0,11%), después que el presidente Donald Trump aprobara un acuerdo que permitirá a Nvidia (NVDA) reanudar el envío de sus chips de IA H200 a China.
Trump también señaló que solo los “clientes aprobados” en China y otras regiones podrán comprar los chips H200 de Nvidia, y que el 25% del valor de las ventas irá al gobierno estadounidense.
Los mercados también esperan el comienzo de la reunión de dos días de la Reserva Federal (Fed), donde se prevé ampliamente un recorte de tasas de 25 pb como lo hizo en septiembre y octubre. Según FedWatch de CME, los futuros de fondos federales asignan una probabilidad del 89% a un recorte, frente a menos del 67% hace un mes.
Sin embargo, algunos funcionarios han expresado preocupación acerca de anunciar un tercer recorte desde septiembre, especialmente en un contexto donde la publicación de datos económicos fue limitada debido al prolongado cierre del gobierno federal. Esto podría convertir la decisión en una de las más controvertidas en años.
El panorama de la Fed sobre la economía estadounidense también será clave, en un contexto de elevada incertidumbre sobre la mayor economía del mundo.
Ayer, el Dow Jones cayó 0,45%, el S&P 500 bajó 0,35% y el Nasdaq Composite retrocedió 0,14%. Diez de los once sectores del S&P cerraron a la baja, siendo tecnología (+0,9%) el único en positivo.
Además, Warner Bros Discovery (WBD) tiene un nuevo pretendiente. Apenas días después que Netflix (NFLX) fuese ganador de la puja por el estudio, Paramount Skydance (PSKY) anunció una oferta valuada en USD 108,4 Bn.
La oferta supera el acuerdo de USD 72 Bn alcanzado por NFLX para los activos de de WBD. A diferencia de esa propuesta, la oferta de PSKY incluye toda la compañía, incluso sus canales de televisión por cable.
Hoy se publicarán algunos resultados corporativos, incluyendo AutoZone (AZO), Campbell’s (CPB), AeroVironment (AVAV) y Cracker Barrel Old Country Store (CBRL).
Las principales bolsas europeas operan mixtas, luego de que Bloomberg informara que legisladores alemanes están próximos a aprobar 29 contratos de adquisición militar por un récord de EUR 52 Bn. El índice Stoxx 600 opera estable.
El DAX de Alemania suma 0,4%, el CAC 40 de Francia baja 0,3%; mientras el FTSE 100 del Reino Unido sube 0,1%.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, luego que el Politburó de China, que enfatizó la necesidad de impulsar la demanda interna en 2026, pero señalando una postura prudente hacia nuevos estímulos. El índice Hang Seng de Hong Kong cayó 1,3%, mientras que el CSI 300 de China continental bajó 0,5%.
En Japón, el índice Nikkei 225 subió 0,1%, mientras que el Topix cerró estable.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,16%, a pesar del recorte de tasas esperado para el miércoles. Que los rendimientos suban antes de un recorte implica que no se cree en la narrativa de desinflación.
El petróleo sube, tras retroceder 2% en la rueda previa, ante expectativas de exceso de oferta. El mercado aguarda los informes de la IEA y OPEC+ esta semana.
El oro sube, a la espera de la reunión de la Fed. Con un recorte de 25 pb ampliamente previsto, el foco estará en las proyecciones económicas y los comentarios de Powell respecto a 2026.
La soja baja, ante la falta de drivers de demanda y expectativas de una cosecha récord en Sudamérica. Persisten riesgos de sequía en el sur de Brasil.
El dólar (índice DXY) opera estable, mientras que el euro sube tras la leve sorpresa alcista en las exportaciones alemanas.
NOTICIAS CORPORATIVAS
ALPHABET (GOOGL) está siendo investigada por la Comisión Europea, que evalúa si la compañía violó las normas de competencia de la UE al utilizar contenido de editores web para fines de inteligencia artificial. El organismo analizará hasta qué punto las funciones AI Overviews y AI Mode se basan en contenido de medios sin ofrecer una compensación adecuada.
PARAMOUNT SKYDANCE (PSKY) lanzó una oferta totalmente en efectivo por Warner Bros. Discovery (WBD) a USD 30 por acción, intentando romper el acuerdo alcanzado la semana pasada entre Netflix y la compañía. Ellison presentó directamente la propuesta a los accionistas, respaldada por USD 54 Bn en financiamiento de deuda. Trump calificó el acuerdo con Netflix (NFLX) como un problema antimonopolio, y las probabilidades de que se concrete colapsaron de 60% a 23%.
NVIDIA (NVDA): El presidente Donald Trump anunció que su administración permitirá a la compañía exportar sus chips H200 a clientes aprobados en China bajo condiciones estrictas de seguridad nacional, incluyendo un pago del 25% a EE. UU. Trump afirmó que la medida apoyará el empleo y la manufactura estadounidense, y criticó a la administración previa por limitar la innovación. El acuerdo no incluye los chips Blackwell ni Rubin.
IBM (IBM) anunció que adquirirá Confluent (CFLT) por USD 31 por acción en efectivo, en una operación que valora la compañía en aproximadamente USD 11 Bn de valor empresarial, con el objetivo de fortalecer sus capacidades en datos en tiempo real e inteligencia artificial.
BOEING (BA) completó la adquisición de Spirit AeroSystems (SPR), integrando las operaciones comerciales y de posventa y creando la nueva unidad “Spirit Defense”.
VICTORIA’S SECRET (VSCO) reportó en el 3°T25 un EPS de -0,27, mejor que los -0,59 previstos. Los ingresos fueron de 1,47 Bn, superando los 1,41 Bn estimados.
TOLL BROTHERS (TOL) informó en el 3°T25 un EPS de 4,58, por debajo de los 4,89 proyectados. Los ingresos alcanzaron 3,42 Bn, por encima de los 3,31 Bn esperados.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: El superávit comercial de Alemania se amplió a EUR 16,9 Bn en octubre de 2025, desde EUR 15,3 Bn en septiembre, superando expectativas de EUR 15,2 Bn. Las exportaciones subieron inesperadamente 0,1% hasta un máximo de seis meses de EUR 131,3 Bn, mientras que las importaciones retrocedieron 1,2% a EUR 114,5 Bn.
ASIA: Los pedidos de máquinas-herramienta en Japón aumentaron 14,2% YoY en noviembre de 2025, desacelerando desde el 16,8% de octubre. La demanda doméstica cayó 8,1% YoY, mientras la demanda externa creció 23,2%. En el acumulado del año, las órdenes totales aumentaron 7,7%.
BRASIL: La producción de automóviles de Brasil cayó 11,6% en noviembre de 2025 hasta 219,1 mil unidades frente a octubre y se redujo 8,2% frente al mismo mes del año anterior. Pese a la desaceleración de noviembre, la producción total de los primeros 11 meses de 2025 alcanzó 2,4 M de unidades, un 4,1% más que en el mismo período de 2024. Sin embargo, este crecimiento se mantiene muy por debajo de las expectativas.
MÉXICO: La producción de automóviles de México cayó 8,4% YoY a 322.205 unidades en noviembre de 2025, profundizando la caída de 3,7% registrada en octubre. De enero a noviembre, la producción total alcanzó 3,71 M de unidades, un 1,5% menos que en el mismo período de 2024.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Mercado atento a la licitación del nuevo bono en dólares a 2029 que el Gobierno realiza mañana. Bonos en dólares en alza.
Los bonos en dólares cerraron la semana anterior en alza, después que el ministro de Economía, Luis Caputo, anunciara la licitación del nuevo Bono del Tesoro Nacional en dólares a 2029 en el mercado doméstico. Dicho título devengará intereses en forma semestral (30 de mayo/30 de noviembre) a una tasa de 6,50% anual, y amortizará al vencimiento (el 30 de noviembre de 2029).
El ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que con lo recaudado con esta emisión se pagará una parte del vencimiento de deuda del próximo 9 de enero por unos USD 4.200 M.
La suscripción será mañana 10 de diciembre de 10 a 15 horas (T) y deberá realizarse únicamente en dólares. La liquidación será el 12 de diciembre.
Dicho bono al ser emitido bajo legislación argentina, tendrá un costo más elevado en el tramo corto en el mercado secundario. El resultado dependerá básicamente de qué tasa esté dispuesto a convalidar el Tesoro y cuánta demanda exista a precios razonables.
Si bien en el mercado se prevé que la oferta podría ser de hasta USD 7.000 M, estimamos que la aceptación rondaría los USD 2.000 M o USD 3.000 M, con posibilidades de una reapertura a fin de año. Esto le permitiría al Gobierno recaudar los fondos suficientes para cubrir el vencimiento de enero sin inconvenientes para prescindir del swap con bancos ya anunciado.
En este sentido, el mercado espera que el riesgo país tenga un descenso más amplio. Una baja de la prima de riesgo hacia la zona de los 300 o 400 bps facilitaría la posibilidad que Argentina ingrese a los mercados voluntarios y evitar desembolsos en efectivo a los bonistas. Actualmente el riesgo país medido por el EMBIGD se redujo la semana pasada 21 unidades (-3,2%) y se ubicó en los 627 puntos básicos. Ayer subió 6 unidades (+1%).
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL29 subió 1,5%, el AL30 +0,8%, el AE38 +0,1%, el AL35 bajó 0,7%, y el AL41 -0,5%. El GD46 subió 0,4%, el GD30 +0,2%, el GD35 +0,1%, el GD29 perdió 0,9%, y el GD41 -0,1%.
El Gobierno presenta hoy formalmente el texto del proyecto de “Modernización Laboral”, que busca actualizar la Ley de Contrato de Trabajo para reducir costos de despido, limitar la discrecionalidad de los jueces al fijar indemnizaciones y facilitar la contratación, especialmente en PyMEs. Según la prensa, la propuesta incluiría cambios en las reglas de indemnización y acota la carga que algunas empresas enfrentan al contratar, con la pretensión de estimular el empleo formal.
El Ejecutivo pretende que la norma sea aprobada durante las próximas sesiones extraordinarias, con una negociación legislativa acelerada para cerrar el plan antes de fin de año. Asimismo, las modificaciones buscarían adaptar las relaciones laborales a distintos sectores y regiones del país, promoviendo flexibilidad y ajuste a realidades diversas.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron la semana con una suba promedio de 0,6%, a la espera del dato de inflación minorista de noviembre que se conocerá el jueves 11 de diciembre. El CUAP ganó 4%, el TZXM6 +1,6%, el TX26 +1,6%, el TZXO6 +1,4%, el TZX26 +1,4%, y el PARP +0,9%, entre los más importantes. El TX28 cayó 0,7%.
Hoy se pagará la renta de los títulos BAS26, BPCMO, CP27O, DHSEO, GN43O, GN44O, HJCAO, OLC2O, PN39O, PZCEO RIS1O, SIC1O, TLCLO y TLCDO, más el capital e intereses de los bonos CP32O, DHSFO, IRCIO, MGC9O, PQCKO, RE3BO, RFCBO y TYCZO.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval perdió la semana pasada 3% en dólares y se ubicó por debajo de los 2.000 puntos
El índice S&P Merval manifestó la semana pasada una suba de 0,7% y cerró en los 3.046.354,76 puntos, habiendo registrado un mínimo de 2.999.039,82 unidades y un máximo de 3.164.764,67 puntos. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder cayó 3% y cerró en los 1.986,08 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 596.467,6 M, marcando un promedio diario de ARS 119.293,5 M. En Cedears se negociaron ARS 767.853,5 M, dejando un promedio diario de ARS 153.570,7 M.
Las acciones que más subieron en las últimas cinco ruedas fueron las de: Transener (TRAN) +14,5%, Metrogas (METR) +9,2%, Central Puerto (CEPU) +7,5%, Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) +6,6%, Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) +3,6%, entre las más importantes.
Sin embargo, se mostraron a la baja: Cresud (CRES) -4,2%, Banco de Valores (VALO) -3,9%, Sociedad Comercial del Plata (COME) -3%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -2,7%, y Edenor (EDN) -2,6%, entre otras.
En el exterior, los ADRs de acciones argentinas manifestaron precios dispares la semana pasada. Sobresalieron al alza: Globant (GLOB) +11,9%, Central Puerto (CEPU) +7,5%, Ternium (TX) +4,3%, Vista Energy (VIST) +3,5%, y BBVA Argentina (BBAR) +3,2%, entre las más importantes. Se destacaron a la baja: Bioceres (BIOX) -12,8%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -6,3%, Edenor (EDN) -5,4%, Cresud (CRESY) -3,7%, e YPF (YPF) -2,8%, entre otras.
Mientras ayer la bolsa local se mantenía cerrada por el feriado por el Día de la Inmaculada Concepción de María, los ADRs se manifestaron con mayoría de bajas en Nueva York: Grupo Supervielle (SUPV) -3,8%, Ternium (TX) -3%, Globant (GLOB) -2,9%, Telecom Argentina (TEO) -1,8%, Central Puerto (CEPU) -1,6%, y Loma Negra (LOMA) -1,4%, entre las importantes. Subieron: Transportadora de Gas del Sur (TGS) +1,1%, MercadoLibre (MELI) +1,1%, YPF (YPF) +0,4%, y Pampa Energía (PAM) +0,2%.
YPF (YPF) fue distinguida por el Energy Council como la compañía regional del año, un premio que destaca el impacto del Plan 4×4 y el proceso de modernización que la empresa viene implementando. La distinción fue recibida en Londres por Horacio Marín, presidente y CEO de la compañía, durante las jornadas de la World Energy Capital Assembly (WECA). El galardón se otorgó en función de los logros alcanzados por YPF en el último año. Entre ellos, se destacó la producción propia que supera los 200.000 barriles diarios de shale oil, lo que representa un aumento del 82% en menos de dos años. También se ponderaron los avances en eficiencia operativa, que permiten que la producción no convencional de la compañía alcance niveles de competitividad similares a EE.UU.
Indicadores y Noticias locales
La producción minera aumentó en octubre 3,7% YoY y 0,6% MoM (INDEC)
En octubre, la producción industrial minera mostró una suba de 3,7% YoY. El acumulado enero-octubre presentó un aumento de 3,3% YoY. La serie desestacionalizada registró en octubre una suba de 0,6% MoM.
Las ventas minoristas PyMEs cayeron en noviembre 4,1% YoY (CAME)
Según la CAME, en noviembre las ventas minoristas PyMEs cayeron 4,1% YoY y retrocedieron 9,1% MoM desestacionalizado, aunque en el acumulado anual aún muestran un alza de 3,4%. El 54,2% de los comercios percibe estabilidad respecto al año pasado, mientras que el 37% declara un deterioro (cuatro puntos más que en octubre). De cara a 2026, el 48,6% espera una mejora, el 43,7% prevé estabilidad y el 7,7% anticipa un empeoramiento.
Las exportaciones de lácteos alcanzaron entre enero y octubre USD 1.353 M
Según la Dirección Nacional de Lechería, las exportaciones de lácteos alcanzaron USD 1.353 M entre enero y octubre, con un crecimiento del 19% en valor y 14% en litros equivalentes, totalizando 2.471 millones de litros. Octubre fue el mejor mes desde diciembre de 2013, con 47.778 toneladas exportadas, mostrando un aumento del 29% en litros equivalentes y del 26% en valor interanual.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas se incrementaron en la semana USD 1.442 M y finalizaron en USD 41.756 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) bajó la semana pasada 0,4% y cerró en los USDARS 1.512,86, dejando una brecha con el mayorista de 5,3%. El dólar Bolsa (MEP) perdió en la semana 0,1% y se ubicó en los USDARS 1.474,54, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 2,6%.
El dólar mayorista retrocedió en las últimas cinco ruedas 1% y cerró en USDARS 1.437,00 (vendedor).
