10/12/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. ceden antes del anuncio de la Fed y las ganancias de Oracle
Los futuros de acciones de EE.UU. caen (Dow Jones -0,04%, S&P 500 -0,03%, Nasdaq -0,08%), mientras se aguarda la conclusión de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), que probablemente definirá el sentimiento de riesgo de cara al nuevo año.
Ayer, el Dow Jones y el S&P 500 cayeron 0,38% y 0,09%, respectivamente, mientras que el Nasdaq Composite avanzó 0,13%. El Dow se vio afectado por un retroceso de 4,7% en JP Morgan (JPM) luego que el banco proyectara gastos para 2026 cercanos a USD 105 Bn.
En contraste, las subas en Tesla (TSLA, +1,3%), Broadcom (AVGO, +1,3%) y Alphabet (GOOGL, +1,1%) impulsaron al Nasdaq.
La Fed concluirá su última reunión del año más tarde en la jornada, con el mercado anticipando ampliamente el tercer recorte de 25 pb en lo que va del año. La Fed también publicará un nuevo resumen de proyecciones económicas.
Los miembros del FOMC siguen divididos: algunos presionan por más recortes para sostener una economía que se enfría, mientras que otros advierten que bajar tasas muy rápido podría impulsar la inflación. Los mercados también seguirán de cerca los comentarios de Jerome Powell para obtener señales sobre la trayectoria de tasas hacia 2026.
Más allá de la Fed, el mercado también aguarda los resultados de Oracle (ORCL) tras el cierre de la rueda de hoy, en busca de nuevas señales sobre el impulso del comercio de IA. Adobe Systems (ADBE) también reportará resultados. Sus acciones han caído más de 21% en lo que va del año, muy por debajo del desempeño del Nasdaq Composite.
Las principales bolsas europeas operan mixtas, reflejando la cautela global previa al anuncio de la Fed. El índice Stoxx 600 baja 0,1%.
El DAX de Alemania cae 0,5%, el CAC 40 de Francia baja 0,4%; mientras el FTSE 100 del Reino Unido sube 0,3%.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, luego que la inflación anual de China avanzó a 0,7% MoM, su nivel más alto desde febrero de 2024, en línea con expectativas. El Hang Seng subió 0,4%, mientras el CSI 300 cerró con una caída de 0,1%.
En Japón, el Nikkei 225 cayó 0,1%, mientras el Topix avanzó 0,1%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,20%, su nivel más alto desde septiembre. Los mercados anticipan un mensaje agresivo de la Fed incluso con un recorte ya prácticamente descontado.
El petróleo sube, mientras se evalúa la fuerte caída en inventarios estadounidenses, las conversaciones de paz entre Ucrania y Rusia, y la posibilidad de un recorte de tasas por parte de la Fed.
El oro baja, mientras el mercado anticipa un recorte de la Fed y busca señales sobre el camino de política monetaria hacia 2026.
La soja cae hasta su nivel más bajo desde fines de octubre, debido a dudas sobre la demanda china y buen clima en Sudamérica.
El dólar (índice DXY) opera estable, mientras que el euro hace lo propio apoyado por una mejora en las perspectivas económicas de Francia tras un período de tensión política.
NOTICIAS CORPORATIVAS
AEROVIRONMENT (AVAV) registró un beneficio ajustado fue de USD 0,44 por acción, lejos de los USD 0,78 esperados. Sin embargo, los ingresos de USD 473 M superaron la estimación de USD 468 M.
BRAZE (BRZE) reportó ingresos del 3°T25 alcanzaran USD 191 M, por encima de los USD 184 M esperados. Las ganancias ajustadas se alinearon con lo previsto en USD 0,06 por acción.
GAMESTOP (GME) informó una ganancia ajustada de USD 0,24 por acción sobre ingresos de USD 821 M, una caída cercana al 4,5% YoY.
CRACKER BARREL OLD COUNTRY STORE (CBRL) reportó ingresos del primer trimestre fiscal de USD 797,2 M, por debajo de los USD 800,3 M esperados. La pérdida ajustada fue menor a la prevista.
GE VERNOVA (NYSE: GEV) elevó su guía de ingresos para 2026 a un rango de USD 41 Bn – USD 42 Bn, frente a expectativas de USD 36 Bn – USD 37 Bn para este año. La empresa, beneficiada este año por una fuerte demanda de energía, también duplicó su dividendo trimestral a USD 0,50 desde USD 0,25 por acción y autorizó un programa de recompra de USD 10 Bn.
AUTOZONE (AZO) reportó en el 3°T25 un EPS de 31,04, por debajo de los 32,87 previstos. Los ingresos fueron de 4,63 Bn, levemente por debajo de los 4,64 Bn estimados.
FERGUSON (FERG) informó en el 3°T25 un EPS de 2,84, por debajo de los 2,97 proyectados. Los ingresos alcanzaron 8,2 Bn, superando los 8,09 Bn esperados.
ASHTEAD GROUP (ASHTY) registró en el 3°T25 un EPS de 4,67, apenas por debajo de los 4,69 estimados. Los ingresos totalizaron 2,96 Bn, frente a los 2,98 Bn previstos.
CASEY’S (CASY) reportó en el 3°T25 un EPS de 5,53, superior a los 5,18 proyectados. Los ingresos fueron de 4,51 Bn, en línea con los 4,5 Bn esperados.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
ASIA: La inflación anual de China aceleró a 0,7% MoM en noviembre 2025, su nivel más alto en 21 meses. El índice subyacente se mantuvo en 1,2% YoY, su mayor nivel en 20 meses. En términos mensuales, los precios cayeron 0,1%, primera baja en cinco meses.
CHILE: El superávit comercial de Chile se amplió a USD 1,90 Bn en noviembre de 2025, desde USD 1,30 Bn un año antes. Las exportaciones crecieron 8,2% a USD 8,50 Bn, mientras que las importaciones subieron apenas 0,6% a USD 6,61 Bn. Entre enero y noviembre, el superávit comercial alcanzó USD 18,74 Bn, frente a USD 16,34 Bn del mismo período de 2024.
MÉXICO: La inflación anual de México se aceleró a 3,80% en noviembre desde 3,57% en octubre, su nivel más alto desde junio y por encima del consenso de 3,69%. En términos mensuales, los precios subieron 0,66% (vs 0,36% en octubre). La inflación subyacente se aceleró a 4,43%, el nivel más alto desde marzo de 2024.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Licitación del Bonar 2029N con un rendimiento esperado del 9,5%
Hoy Argentina vuelve a emitir deuda en dólares en el mercado local, algo que no sucedía desde enero de 2018.
Se trata de la emisión del Bono del Tesoro Nacional en dólares con vencimiento el 30 de noviembre (Bonar 2029N). Este título devengará intereses en forma semestral (30 de mayo/30 de noviembre) a una tasa de 6,50% anual, y amortizará al vencimiento (bullet).
El ministro de Economía, Luis Caputo, aseguró que con lo recaudado con esta emisión se pagará una parte del vencimiento de deuda del próximo 9 de enero por unos USD 4.200 M. Caputo afirmó que el objetivo de esta licitación es conseguir unos USD 1.000 M a una tasa menor del 9%. Suponiendo que corta a esa tasa de retorno, el precio se ubicaría en USD 92,6 por cada 100 nominales (según nuestros cálculos).
Pero con el incentivo que el Gobierno les dio a las aseguradoras, esperamos que la tasa de corte se ubique en torno al 9,5%, dando un precio de USD 91,1 por cada 100 nominales. En el caso que el corte de tasa llegara a estar entre 10%/10,5%, el precio rondaría los USD 89,7/88,25%, respectivamente.
El resultado dependerá básicamente de qué tasa esté dispuesto a convalidar el Tesoro y cuánta demanda exista a precios razonables. La suscripción será de 10 a 15 horas (T) y deberá realizarse únicamente en dólares. La liquidación será el 12 de diciembre (T+2).
Los bonos en dólares cerraron en baja (en promedio), con el foco puesto en la licitación de hoy de nuevo Bonar 2029N a emitirse en el mercado doméstico. El riesgo país medido por el EMBIGD cerró en 634 puntos básicos.
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL35 bajó 0,3%, el AL41 -0,3%, y el AE38 -0,1%. El AL30 subió 0,2% y el AL29 +0,1%. El GD46 perdió 2%, el GD41 -0,9%, el GD35 -0,6%, el GD29 -0,5%, y el GD30 -0,3%. El GD38 ganó 1,7%.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron ayer con mayoría de subas, a la espera del dato de inflación minorista de noviembre que se conocerá mañana. El TZX28 ganó 0,9%, el TZX27 +0,9%, el PARP +0,4%, el TX28 +0,3%, y el DICP +0,2%, entre otros. Cayeron: el CUAP -0,5%, el TZXM6 -0,2%, y el TZX26 -0,1%.
Las letras DOLLAR LINKED con cupón cero cayeron 0,1% en promedio, en tanto los bonos DOLLAR LINKED subieron 0,4% en promedio.
El jefe de Gabinete, Manuel Adorni, presentó los lineamientos principales y conclusiones del Consejo de Mayo. Entre ellos están los siguientes puntos: 1) La inviolabilidad de la propiedad privada, 2) El equilibrio fiscal innegociable, 3) La reducción del gasto público, 4) La reforma tributaria, 5) El compromiso de las provincias en avanzar en la explotación de los recursos naturales, 6) La modernización laboral, 7) La apertura al comercio internacional, y 8) La educación útil, moderna y con alfabetización plena. Estas iniciativas contempladas en el informe del Consejo se traducirán en proyectos que el Poder Ejecutivo someterá a discusión.
Las provincias de Entre Ríos y Chubut están preparando emisiones de deuda en el mercado internacional y por eso se encuentran realizando el roadshow de los títulos en Nueva York. Entre Ríos planea colocar un bono bajo legislación neoyorquina por hasta USD 500 M probablemente para fines de enero y principios de febrero. En tanto, Chubut también apunta a emitir deuda en el exterior, con una estructura “secured” respaldada por regalías petroleras, lo que podría hacerla más atractiva incluso si persiste el riesgo asociado a la deuda provincial.
ARCOR colocará hoy ONs Clase 3 en pesos a tasa TAMAR más un margen de corte a licitar con vencimiento a 12 meses, por un monto nominal de hasta ARS 40.000 M (ampliable hasta el monto máximo del programa). Estas ONs devengarán intereses en forma trimestral y amortizarán al vencimiento (bullet).
Hoy se pagará la renta de los títulos AFCBO, BF36O, BUC3O, CLI1O, CLSIO, CP37O, IRCLO, RIR1O, VSCTO y VSCVO, más el capital e intereses de los bonos CO21D y MI31.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval cayó 1,9% en pesos y cerró por debajo de los 3.000.000 puntos
Tras el feriado del lunes, el índice S&P Merval comenzó la semana registrando una pérdida de 1,9% y cerró por debajo de los 3.000.000 puntos (en 2.987.064,12), después de testear un máximo de 3.060.576,95 unidades. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder cayó 1,5% y cerró en los 1.955,53 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 87.668,1 M, mientras que en Cedears se negociaron ARS 131.193,7 M.
Las acciones que más cayeron el lunes fueron las de: Telecom Argentina (TECO2) -4,7%, Grupo Supervielle (SUPV) -4,5%, Sociedad Comercial del Plata (COME) -3,8%, Banco de Valores (VALO) -3,5%, y Aluar (ALUA) -3,4%, entre otras. No se registraron subas en el panel líder.
En la plaza externa, los ADRs de acciones argentinas manifestaron mayoría de bajas: Telecom Argentina (TEO) -2,4%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -1,8%, Transportadora de Gas del Sur (TGS) -1,4%, Pampa Energía (PAM) -1,3%, Grupo Supervielle (SUPV) -0,9%, entre las más importantes. Sobresalieron al alza: Bioceres (BIOX) -12,8%, Adecoagro (AGRO) +1,6%, Banco Macro (BMA) +0,8%, Loma Negra (LOMA) +0,7%, Vista Energy (VIST) +0,5%, y Cresud (CRESY) +0,2%.
GEOPARK (GPRK): Las acciones de GeoPark cayeron ayer 8,2% luego que Parex Resources decidiera finalizar las conversaciones para una posible adquisición, tras concluir que no existía fundamento para mejorar su oferta inicial de USD 9 por acción. Durante el último mes, ambas compañías mantuvieron reuniones virtuales y presenciales, compartieron información bajo un acuerdo de confidencialidad y analizaron sus diferencias de valuación.
Indicadores y Noticias locales
El Gobierno anunció nuevas bajas de retenciones a los granos
El Gobierno anunció una nueva baja de derechos de exportación para el agro. Según el ministro de Economía, Luis Caputo, las alícuotas se reducen de forma inmediata: soja de 26% a 24%, subproductos de soja de 24,5% a 22,5%, trigo y cebada de 9,5% a 7,5%, maíz y sorgo de 9,5% a 8,5%, y girasol de 5,5% a 4,5%. El sector agroindustrial estimó que el alivio fiscal rondará USD 600 M, mientras que el Gobierno calculó un impacto de USD 500 M; el IARAF proyectó un costo directo de USD 570 M (o USD 520 M con mayor recaudación por Ganancias) y la Bolsa de Comercio de Rosario evaluó una reducción de la carga en USD 511 M.
La producción manufacturera cayó en octubre 2,9% YoY (INDEC)
En octubre, la producción industrial manufacturera mostró una caída de 2,9% YoY. El acumulado de enero-octubre presentó un incremento de 3,1% YoY. El índice de la serie desestacionalizada en octubre mostró una variación negativa de 0,8% MoM.
La construcción aumentó en octubre 8,0% YoY pero cayó 0,5% MoM (INDEC)
En octubre, la actividad de la construcción (ISAC) mostró una suba de 8,0% YoY. El acumulado de enero-octubre del índice serie original presentó un aumento de 7,9% YoY. La serie desestacionalizada mostró en octubre una variación negativa de 0,5% MoM.
Se registró en noviembre un déficit comercial con Brasil de -USD 129 M
La balanza comercial con Brasil volvió a mostrar un déficit en noviembre de -USD 129 M, el decimoquinto rojo consecutivo pero el más acotado de 2025, debido a una caída de las importaciones automotrices. Según el Ministerio de Economía brasileño, las exportaciones argentinas bajaron 7,8% YoY a USD 1.101 M y las importaciones cayeron 3,5% YoY a USD 1.230 M.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas cayeron ayer USD 17 M y finalizaron en USD 41.739 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) se mantuvo estable en los USDARS 1.508,06, dejando una brecha con el mayorista de 4,6%. El dólar Bolsa (MEP) perdió el martes 0,4% y se ubicó en los USDARS 1.468,72, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 1,9%. El dólar mayorista avanzó ayer 0,3% y cerró en USDARS 1.442,00 (vendedor).
