10/11/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. repuntan ante progresos para poner fin al cierre del gobierno
Los futuros de acciones de EE.UU. suben (Dow Jones +0,47%, S&P 500 +0,98%, Nasdaq +1,50%), luego que el Senado aprobara la etapa inicial de un acuerdo para poner fin al cierre del gobierno, asegurando los 60 votos mínimos requeridos, con ocho senadores demócratas rompiendo con el liderazgo del partido.
El acuerdo proporciona financiamiento para los Departamentos de Agricultura, Asuntos de Veteranos y el Congreso, junto con financiamiento para otras agencias hasta el 30 de enero. Sin embargo, no incluye una demanda clave de los demócratas para extender los créditos fiscales mejorados de la Ley de Atención Médica Asequible.
El Senado aún deberá realizar una votación final sobre el proyecto de gasto, después de lo cual deberá ser considerado por la Cámara de Representantes antes que sea promulgado por el presidente Donald Trump.
La semana pasada, el Dow Jones perdió 1,21%, el S&P 500 cayó 1,63% y el Nasdaq Composite retrocedió 3,04%, ya que las preocupaciones sobre altas valuaciones vinculadas a IA provocaron selloff en acciones tecnológicas.
Estas preocupaciones se vieron parcialmente aliviadas hoy después que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) informara un fuerte crecimiento de ingresos en octubre, ya que siguió beneficiándose de una demanda excepcional impulsada por la inteligencia artificial.
La publicación de resultados comienza a disminuir tras la gran cantidad de la semana pasada, con solo dos componentes del Dow Jones programados para reportar esta semana: Cisco Systems (CSCO) y Walt Disney (DIS).
Las principales bolsas europeas suben, siguiendo el optimismo global que el cierre de gobierno más largo en EE.UU. podría terminar pronto.
El índice Stoxx 600 sube 1,3%, el FTSE 100 del Reino Unido gana 0,9%, el CAC 40 de Francia suma 1,3%, mientras que el DAX retrocede 1,7%.
Las bolsas asiáticas subieron, en medio de señales que la deflación de precios al productor en China se moderó en octubre y los precios al consumidor se tornaron positivos por primera vez desde febrero. El Hang Seng de Hong Kong también se sumó al repunte, subiendo 1,5%, mientras que el CSI 300 de China continental ganó 0,2%.
El Nikkei 225 de Japón avanzó 1,3%, mientras que el índice Topix subió 0,6%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,13%, ante el optimismo que el histórico cierre del gobierno esté llegando a su fin mientras los legisladores negocian un acuerdo.
El petróleo sube, por el optimismo que el fin del cierre del gobierno de EE.UU. estuviera cerca, lo que potencialmente impulsaría la demanda en el mayor consumidor de petróleo del mundo.
El oro sube, superando nuevamente el nivel simbólico de USD 4.000 por onza, debido a cierta debilidad del dólar, mientras se prevé que la Reserva Federal recorte tasas de interés en diciembre.
La soja sube, acercándose al máximo de 16 meses alcanzado a principios de este mes después que China anunciara que restablecería la elegibilidad de exportación para tres empresas estadounidenses a partir del 10 de noviembre.
El dólar (índice DXY) opera estable, ante la pronta solución del cierre del gobierno estadounidense, al tiempo que el euro hace lo propio luego que el que el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, dijera que las tasas de interés del Banco Central Europeo están en el nivel apropiado salvo cambios en la situación económica, lo que implica que nuevos recortes son poco probables en el corto plazo.
NOTICIAS CORPORATIVAS
El CEO de NVIDIA (NVDA), Jensen Huang, dijo que pidió a TSMC (TSM) aumentar el suministro de chips para satisfacer la creciente demanda de IA.
PFIZER (PFE) cerró un acuerdo de USD 10 Bn para adquirir la desarrolladora de medicamentos contra la obesidad Metsera, poniendo fin a una intensa guerra de ofertas biotecnológica entre la gigante neoyorquina y su rival danesa Novo Nordisk (NVO).
BARRICK MINING (B) reportó ingresos de USD 4,15 Bn, ligeramente por debajo de lo estimado, pero superó expectativas con un sólido free cash flow de USD 1,48 Bn. La producción y costos de oro y cobre se mantienen en línea con su guía para FY25.
OPENAI respaldad por MICROSOFT (MSFT) afirmó que va camino a alcanzar USD 20 Bn de ARR, con alrededor de USD 1,4 Tr en compromisos de centros de datos, al tiempo que aclaró que no está buscando un respaldo federal y pidió ampliar los créditos de la Ley de Chips para infraestructura de IA.
FORD (F) está considerando cancelar la F-150 Lightning mientras gira hacia EVs de menor costo; la compañía indicó que no hay cambios para BlueOval City, mientras que la producción de la Lightning continúa en pausa tras un incendio de un proveedor.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: Los precios de productor en Noruega cayeron 6,9% YoY en octubre de 2025, tras una caída de 2,8% en septiembre. En términos mensuales, el índice total de precios al productor subió levemente 0,1%, rebotando respecto a una caída de 1,7% del mes previo.
ASIA: La inflación general al consumidor de China se situó en 0,2% YoY, frente a expectativas de un crecimiento cero según lo esperado por el mercado. La inflación mayorista registró una caída menor a la esperada de 2,1% YoY, frente a la caída esperada de 2,2%.
BRASIL: Los precios al productor de Brasil cayeron 0,25% MoM en septiembre de 2025, tras una baja de 0,21% en agosto, marcando el octavo descenso consecutivo del PPI. En la comparación interanual, los precios al productor bajaron 0,4%.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Pampa Energía coloca hoy bonos en el exterior por hasta USD 500 M. Bonos en dólares cerraron la semana en alza.
Después de las fuertes subas post elecciones legislativas, los bonos en dólares manifestaron subas en las últimas cinco ruedas, en un contexto en el que los inversores están atentos a novedades que surjan en cuanto a las negociaciones para la recompra de bonos soberanos y el préstamo por USD 20 Bn por parte de bancos e inversores del exterior avalados por organismos multilaterales.
Pero además el mercado mantiene la mirada puesta en cómo Argentina acumulará reservas para afrontar los compromisos de 2026 y 2027, y en si continuará el régimen cambiario de bandas de flotación.
Si bien el presidente Javier Milei ratificó que el esquema de bandas cambiarias se mantendrá hasta el final de su mandato (con la expectativa de acceder a los mercados voluntarios en 2026), en el mercado persisten dudas sobre la sostenibilidad de ese sendero. No solo porque falta evidencia de una estrategia consistente para acumular reservas, sino porque el propio ministro Caputo admitió la posibilidad de acelerar el ritmo de deslizamiento de las bandas del 1% al 1,5% mensual.
Mientras tanto, según la prensa, Caputo estaría preparando un plan integral que incluiría un cronograma de acumulación de reservas, un programa de recompra de deuda y un bono educativo, que se presentaría en un plazo de 30 días. Mientras se espera ese anuncio, es probable que el mercado se mantenga con cautela.
En este contexto, el riesgo país medido por el EMBIGD se ubicó en los 647 puntos básicos, alcanzando el valor más bajo de los últimos diez meses, y quedando muy cerca del mínimo registrado en enero de este año de 560 bps.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron con mayoría de alzas, a excepción de los TX26 y TX28 que cayeron fuerte por el corte de cupón de renta y amortización. E TZX27 ganó 2,8%, el PARP +1,4%, el TZXD7 +1,1%, el CUAP +0,9%, y TZXD5 +0,7%, entre otros.
PAMPA ENERGÍA colocará hoy ONs Clase 26 en dólares (emitidas bajo ley Nueva York) a tasa fija a licitar con vencimiento de entre 10 y 12 años, por un monto de hasta USD 300 M (ampliable hasta USD 500 M). Estas ONs devengarán intereses en forma semestral y amortizarán al vencimiento (bullet).
Hoy se pagará la renta de los títulos CRCLO, CRCMO, CWC5O, DRFAO, DRFBO, RCCRO, RCCTO, RIS1O, BYCMO, FPC1O, GN38O, PNVCO, RIR1O, RZ8BO y TLCFO, más el capital e intereses de los bonos TX25, TX26, TX28, MI31 y S10N5.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval cayó la semana pasada 4,6% en pesos. YPF perdió en el 3ºT25 -USD 23.506 M.
El índice S&P Merval cayó la semana anterior un 4,6%, como parte de una toma de ganancias que se dio tras el triunfo del Gobierno en las elecciones legislativas. De esta forma, el principal índice accionario cerró en los 2.864.646,71 puntos, después de registrar un máximo valor de 3.181,450,09 unidades y un mínimo de 2.832.008,84 puntos. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder cayó en las últimas cinco ruedas 1,9% y se ubicó en los 1.968,54 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 1.078,3 Bn, marcando un promedio diario de ARS 245.666 M, mientras que Cedears se negociaron ARS 860.789,6 M, dejando un promedio diario de ARS 172.157,9 M.
Las acciones que más cayeron fueron las de: Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) -10,2%, Central Puerto (CEPU) -8,9%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -8,5%, Banco Macro (BMA) -8%, y Grupo Supervielle (SUPV) -8%, entre las más importantes. Subieron: Transener (TRAN) +8,8%, Telecom Argentina (TECO2) +3,8%, Ternium Argentina (TXAR) +2,1%, y Sociedad Comercial del Plata (COME)+0,9%.
En el exterior, las acciones argentinas ADRs cerraron con mayoría de bajas: Bioceres (BIOX) -11,8%, MercadoLibre (MELI) -9,4%, Transportadora de Gas del Sur (TGS) -8%, Cresud (CRESY) -7,8%, y Central Puerto (CPEU) -6,6%, entre otras. Sólo cerraron en alza: Telecom Argentina (TEO) +5,7%, Tenaris (TS) +2%, Adecagro (AGRO) +1,9%, Pampa Energía (PAM) +0,8%, y Ternium Argentina (TX) +0,7%.
YPF (YPF) reportó en el 3ºT25 una pérdida neta de USD 23.506 M, que se compara con la utilidad neta del mismo período del año pasado de USD 93.372 M. Los ingresos alcanzaron en el 3ºT25 los USD 183.143 M vs. los ARS 142.186 M del 3ºT24 (+28,8% YoY). El resultado EBITDA ajustado en el 3ºT25 fue de USD 106.803 M, creciendo un 8,5% YoY, con un margen EBITDA ajustado de 58,3% de los ingresos (-10,9 puntos porcentuales).
METROGAS (METR) acumuló en el período de nueve meses de 2025 una ganancia neta de ARS 106.282 M (atribuible a los accionistas).
Hoy reportan sus balances: CRES, TECO2 y TGNO4, mañana 11/11 CVH y MIRG, el miércoles 12/11 CEPU y BIOX y el jueves 14/11 GLOB.
Indicadores y Noticias locales
La inflación de octubre se ubicaría en 2,2% MoM (REM del BCRA)
Según el R.E.M. del BCRA, para la inflación se espera para octubre una suba de 2,2% MoM (+0,3 pp respecto del REM previo). Para los últimos meses de 2025 se proyecta una inflación nivel general en torno del 2% mensual, al tiempo que volvería a un sendero mensual descendente a partir de diciembre hasta alcanzar 1,6% en abril de 2026. En cuanto a la economía, el mercado estimó que en el 3ºT25 el PIB ajustado por estacionalidad se habría reducido 0,5% QoQ (0,1 pp de menor caída respecto al REM previo) y proyectan que crezca 0,3% en el 4ºT25 (0,2 pp menos que el REM previo). Para 2025 esperan en promedio un nivel de PIB real 3,9% superior al promedio de 2024. Para el tipo de cambio nominal se espera para noviembre un dólar de ARS 1.463. Para diciembre el mercado espera un dólar de ARS 1.500, lo que arroja una variación interanual esperada de 47% (-3,6 pp respecto del REM previo).
La producción industrial cayó en septiembre 0,7% YoY (INDEC)
En septiembre, el índice de producción industrial (IPI manufacturero) mostró una caída de 0,7% respecto a igual mes de 2024. El acumulado de enero-septiembre presentó un incremento de 3,8% respecto a igual período de 2024. En septiembre de 2025, el índice de la serie desestacionalizada mostró una variación negativa de 0,1% respecto al mes anterior.
La construcción creció en septiembre 6,8% YoY (INDEC)
En septiembre, el indicador sintético de la actividad de la construcción (ISAC) mostró una suba de 6,8% respecto a igual mes del año pasado. El acumulado de los nueve meses transcurridos de 2025 del índice serie original aumentó de 7,8% respecto a igual período de 2024. En septiembre de 2025 el índice de la serie desestacionalizada muestra una variación positiva de 0,9% respecto al mes anterior.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas crecieron USD 878 M en la semana pasada y finalizaron en los USD 40.260 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) bajó la semana pasada 2,3% y cerró en los USDARS 1.471,30, dejando una brecha con el mayorista de 4%. El dólar Bolsa (MEP) perdió 1,5% y terminó en USDARS 1.454,69, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 2,8%. El dólar mayorista retrocedió en las últimas cinco ruedas 2,1% y cerró en USDARS 1.415,00 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario.
