15/11/2025
GLOBAL: Futuros de EE. UU. avanzan tras rotación de tecnológicas, con Micron en el centro de atención
Los futuros de acciones de EE.UU. suben (Dow Jones +0,52%, S&P 500 +0,56%, Nasdaq +0,50%), tras una semana mixta en los mercados, mientras hubo rotación desde acciones tecnológicas con valuaciones exigentes hacia segmentos del mercado con precios más razonables.
Al mismo tiempo, los mercados están reevaluando las perspectivas de nuevos recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) el próximo año.
La semana pasada, el Dow Jones avanzó 1,05% hasta nuevos máximos históricos, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite retrocedieron 0,63% y 2,03%, respectivamente.
A nivel de acciones individuales, Oracle (ORCL) cayó 12,7% y Broadcom (AVGO) bajó 7,8% en la semana, en medio de crecientes preocupaciones sobre la rentabilidad y la sostenibilidad de las inversiones vinculadas a inteligencia artificial.
Aun así, pese a las dudas sobre el sector tecnológico, Goldman Sachs (GS) mantiene una visión constructiva sobre la evolución del índice S&P 500 en los próximos 12 meses. GS proyecta que las ganancias por acción del índice de referencia crecerán a una tasa anualizada de 12% en 2026, hasta USD 305.
Los ingresos también aumentarían 7% el próximo año, junto con una expansión del margen de ganancias de 70 puntos básicos. Estas proyecciones se apoyan en las previsiones de Goldman Sachs de una aceleración del crecimiento del producto interno bruto de EE.UU., junto con una mayor debilidad del dólar.
De cara a los próximos días, se pondrá el foco en una cargada agenda económica en EE.UU., que incluye datos de empleo no agrícola, ventas minoristas e inflación. En el frente corporativo, se esperan resultados de varias compañías relevantes, entre ellas Micron Technology (MU), Nike (NKE), FedEx (FDX), CarMax (KMX) y Carnival (CCL).
Las principales bolsas europeas suben, al inicio de una semana en que la atención estará puesta en la última reunión de política monetaria del BCE del año, prevista para el jueves. El índice Stoxx 600 avanza 0,8%.
El DAX de Alemania sube 0,5%, el CAC 40 de Francia gana 1,1%; mientras el FTSE 100 del Reino Unido suma 0,9%.
Las bolsas asiáticas cayeron, luego que el crecimiento de la producción industrial China alcanzó un mínimo de 15 meses y las ventas minoristas registrando su menor aumento en casi tres años. En Hong Kong, el Hang Seng retrocedió 1,3% y el CSI 300 de China continental bajó 0,6%.
El índice japonés Nikkei 225 cayó 1,3%, mientras que el Topix avanzó 0,2%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,17%, luego que el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, advirtiera contra nuevos recortes de tasas tras las tres reducciones aplicadas desde septiembre.
El petróleo opera estable, mientras se evalúa el riesgo de interrupciones en la oferta global derivadas del aumento de tensiones entre EE.UU. y Venezuela, así como la posibilidad de un acuerdo de paz entre Rusia y Ucrania.
El oro sube, acercándose a un máximo histórico, apoyado por las expectativas de más recortes de tasas en EE.UU.
La soja sube, mientras se refuerzan las perspectivas de una cosecha abundante en Sudamérica.
El dólar (índice DXY) opera estable, mientras el euro hace lo propio al inicio de una semana en la que se espera que el BCE mantenga su tasa clave en 2% por cuarta reunión consecutiva.
NOTICIAS CORPORATIVAS
RIVIAN (RIVN) presentó un paquete Autonomy+ de conducción manos libres por USD 2.500, un chip propio de IA para impulsar modelos futuros y una hoja de ruta hacia autonomía de nivel 4; las acciones repuntaron tras su evento Autonomy & AI Day.
ALPHABET (GOOGL) enfrenta una congelación temporal de aproximadamente EUR 110 M (EUR 129 M) en activos en Francia, luego de que el administrador judicial del negocio ruso ya extinto de la compañía obtuviera una orden basada en fallos de tribunales arbitrales de Moscú emitidos entre 2024 y 2025.
LULULEMON (LULU) informó que su CEO, Calvin McDonald, dejará el cargo a fines de enero, con la CFO Meghan Frank y el CCO André Maestrini como co-CEOs interinos, mientras la debilidad de las ventas en EE. UU. y los aranceles presionan los resultados, en contraste con un crecimiento internacional que se mantiene sólido.
MICROSOFT (MSFT) implementó cambios relevantes en el liderazgo de su división de gaming, con Tim Stuart asumiendo como COO de ZeniMax y Xavier Pokorzynski tomando el rol de CFO de Microsoft Gaming, en una señal de realineamiento estratégico para fortalecer el negocio de videojuegos.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: En Alemania, los precios mayoristas aumentaron 1,5% YoY en noviembre de 2025, acelerándose desde el 1,1% del mes previo y marcando el nivel más alto desde febrero. En términos mensuales, los precios mayoristas se ubicaron en 0,3% en noviembre, sin cambios respecto al mes anterior y levemente por encima de la expectativa del mercado de 0,2%.
ASIA: Las ventas minoristas crecieron en China 1,3% YoY en noviembre, muy por debajo del consenso de 2,8% y desacelerándose desde el 2,9% previo. La producción industrial aumentó 4,8% YoY en noviembre, frente al 4,9% de octubre y también por debajo de la expectativa de 5%.
MÉXICO: La producción industrial de octubre creció 0,7% MoM, revirtiendo la caída previa de -0,3% y superando ampliamente la previsión de estabilidad, mientras que en la comparación anual cayó solo 0,4%, menos que lo esperado (-2,4%) y mejor que el dato previo (-2,3%).
URUGUAY: La producción manufacturera de Uruguay cayó 5,3% YoYen octubre de 2025, luego de una baja de 5,2% en septiembre. Los indicadores laborales también se deterioraron: el Índice de Horas Trabajadas descendió 1,6% y el Índice de Personal Ocupado cayó 3,4%.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Inversores mantienen el foco en el pago de deuda de enero 2026. Bonos en dólares mostraron precios dispares la semana pasada.
Los bonos en dólares mostraron en ByMA precios dispares la semana pasada, después de la primera colocación de deuda soberana en moneda extranjera tras ocho años, la cual resultó positiva debido al interés de los inversores, pero que arrojó dudas por la tasa de retorno mayor a la esperada.
Pero aún el foco de los inversores sigue estando en cómo Argentina afrontará el pago de deuda del 9 de enero por unos USD 4.200 M.
A los USD 910 M recaudados por la emisión del AN29, que alcanzarán para cubrir prácticamente los USD 1.190 M de las amortizaciones de los Bonares AL29 y AL30, se suman unos USD 360 M que el Tesoro compró la semana pasada (según fuentes de mercado). También se suman otros USD 700 M que se espera recibir por la privatización de cuatro centrales hidroeléctricas en la Patagonia en pocos días. Para el resto, Economía baraja otras alternativas como: un REPO con bancos internacionales, la emisión de un nuevo Bonte 2030, o activar un nuevo tramo de swap con EE.UU.
Argentina en 2026 enfrenta vencimientos de deuda importantes en moneda extranjera. El Gobierno deberá pagar un total de USD 18,3 Bn, de los cuales unos USD 8,4 Bn corresponden a pagos de los Bonares y Globales a bonistas, USD 4,4 Bn son pagos al FMI, y otros USD 4,7 Bn a organismos multilaterales y bilaterales.
En este contexto, la prima de riesgo se mantiene por encima de los 600 puntos básicos (cerró la semana en 624 bps). El mercado espera que el riesgo país tenga un descenso hacia la zona de los 300 o 400 bps, para que Argentina ingrese a los mercados voluntarios.
En ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL35 perdió 0,7%, el AE38 -0,6%, y el AL41 -0,5%. El AL30 ganó 0,7%, y el AL29 +0,1%. El GD46 cayó 0,8%, el GD41 -0,3%, y el GD35 -0,1%. El GD30 subió 0,9%, el GD29 +0,7%, y el GD38 +0,6%.
Los bonos en pesos ajustables por CER cerraron con ganancias en las últimas cuatro ruedas, tras conocerse el dato de inflación minorista de noviembre por encima de lo esperado. El TZX27 +3%, el TZXD7 +2,2%, el TX28 +2,2%, el TZXO6 +1,9%, y el TZXD6 +1,8%, entre otros.
EDEMSA reabrirá la emisión de las ONs Clase 3 en dólares (a emitirse bajo ley argentina), a una tasa fija anual de 8% con vencimiento el 29 de noviembre de 2027, y ONs Clase 7 en pesos a tasa variable con vencimiento a 12 meses (el 18 de diciembre de 2026), por un monto equivalente en conjunto de hasta USD 30 M (ampliable hasta USD 50 M). Las ONs Clase 3 devengan intereses en forma semestral y amortizan al vencimiento (bullet), mientras que las ONs Clase 7 pagarán intereses trimestralmente y amortizarán al vencimiento (bullet).
Hoy se pagará la renta de los títulos LMS9O, YFCIO, YMCQO, OLC4O, PEC7O, BDC31, CA31, CH31, CT31, ER31, JUM31, MIM31, ND31, PBM31, PMM31, PU31, RIM31, RN31, SA31, SE31, SJ31, ST31, TF31, TU31, TVPA, TVPE, TVPP, TVPY y TVYO, el capital e intereses de los bonos RB58O, YFCHO, PBD25 y T15D5, más la amortización de los títulos PEC6O, PMD25, TZVD5 y TZXD5.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval perdió la semana pasada 2,2% en pesos. TXAR paga un dividendo en especie equivalente a ARS 95,37 por acción.
El índice S&P Merval perdió la semana pasada 2,2% y cerró en los 2.979.065,08 puntos, habiendo registrado un valor máximo de 3.060.576,05 unidades, y un mínimo de 2.934.955,85 puntos. Valuado en dólares (al CCL), el índice líder bajó 1,3% y se ubicó en los 1.959,46 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 377.448,9 M, marcando un promedio diario de ARS 94.362,2 M. En tanto, en Cedears se negociaron ARS 547.628,3 M, dejando un promedio diario de ARS 136.907,1 M.
Las acciones que más cayeron en la semana fueron las de: Aluar (ALUA) -10,2%, Sociedad Comercial del Plata (COME) -10%, Edenor (EDN) -7,4%, Metrogas (METR) -6,9%, y Telecom Argentina (TECO2) -6,8%, entre las más importantes. Terminaron subiendo: Loma Negra (LOMA) +4%, Cresud (CRES) +3,6%, Ternium Argentina (TXAR) +2,4%, Transener (TRAN) +2,3%, y Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) +1,6%, entre otras.
En Nueva York, los ADRs de acciones argentinas manifestaron precios dispares. Cayeron: Adecoagro (AGRO) -13,5%, Edenor (EDN) -8,7%, Telecom Argentina (TEO) -5,5%, Central Puerto (CEPU) -5,4%, y Globant (GLOB) -4,9%, entre las más importantes. Subieron: Bioceres (BIOX) +4,7%, Loma Negra (LOMA) +4,5%, Cresud (CRESY) +3%, BBVA Argentina (BBAR) +1,7%, Transportadora de Gas del Sur (TGS) +1,6%, entre otras.
TERNIUM ARGENTINA (TXAR) anunció que pagará un dividendo en especie a sus accionistas, aprobado por el Directorio el 12 de diciembre de 2025, por un monto total de ARS 430.800 M, equivalente a ARS 95,37 por acción o 9.537,1% del capital social de VN ARS 4.517,09 M. El dividendo se imputará a la reserva para futuros dividendos y sólo afecta apenas un 9,68% de la misma.
CAPEX (CAPX) reportó en el trimestre finalizado el 31 de octubre de 2025 una pérdida neta de -ARS 20.543,1 M, que se compara con la ganancia neta del mismo período del año anterior de ARS 36.948,1 M. Los ingresos por ventas alcanzaron en el trimestre en estudio los ARS 120.885,9 M vs. los ARS 138.767,7 M en el mismo trimestre del año pasado (-12,9% YoY).
Indicadores y Noticias locales
La capacidad instalada se ubicó en octubre en 61% (INDEC)
La utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en 61,0% en octubre, nivel inferior al del mismo mes de 2024, que fue de 63,0%. Los bloques sectoriales que presentaron niveles de utilización de la capacidad instalada superiores al nivel general fueron refinación del petróleo (82,2%), industrias metálicas básicas (71,1%), y productos alimenticios y bebidas (68,7%), entre otros.
La desocupación en CABA alcanzó el 6,3% en el 3°T25 (IDECBA)
Según el IDECBA, la desocupación en CABA alcanzó a 107.000 personas en el 3°T25, equivalente al 6,3% de la población económicamente activa (PEA), con un impacto mayor entre las mujeres. El nivel de desempleo se mantuvo sin cambios interanuales, pero mostró una mejora trimestral significativa, al caer 1,4 puntos porcentuales frente al 2°T25, cuando se registraban 132.000 desocupados (7,7% de la PEA), y también descendió respecto de los primeros meses del año.
El empleo registrado se contrajo un 0,1% MoM en septiembre (SIPA)
El empleo registrado en el país volvió a mostrar una leve contracción en septiembre, con 12,84 millones de trabajadores formales, lo que implicó una caída mensual del 0,1% (-10,7 mil puestos), según el Sistema Integrado Previsional Argentino (SIPA).
Proyecto minero Vicuña avanza hacia el RIGI
El proyecto minero Vicuña presentó su solicitud para adherirse al Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) bajo la categoría PEELP (Proyectos de Exportación Estratégica de Largo Plazo), dando un paso clave en su desarrollo. La iniciativa integra los yacimientos Josemaría y Filo del Sol en San Juan y contempla una inversión total estimada entre USD 15.000 M y USD 17.000 M a lo largo de más de una década, con una adhesión inicial al RIGI por USD 2.000 M para los primeros dos años, lo que la posicionaría como una de las mayores inversiones extranjeras directas recientes en Argentina.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas se incrementaron ayer USD 146 M y finalizaron en USD 41.902 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) cayó en las últimas cuatro ruedas 0,3% y cerró en los USDARS 1.508,79, dejando una brecha con el mayorista de 4,7%. El dólar Bolsa (MEP) subió 0,3% y se ubicó en los USDARS 1.478,73, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 2,6%. El dólar mayorista avanzó en la semana 0,3% y cerró en USDARS 1.441,00 (vendedor).
