25/09/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. bajan; solicitudes de desempleo e inflación PCE en el centro de atención
Los futuros de acciones de EE.UU. bajan (Dow Jones -0,05%, S&P 500 -0,29%, Nasdaq -0,45%), mientras se espera la publicación de solicitudes semanales de desempleo como guía de la política monetaria de la Fed.
Ayer, el Dow Jones retrocedió 0,37%, el S&P 500 cayó 0,28% y el Nasdaq Composite bajó 0,33%, con los tres índices extendiendo su retroceso desde máximos históricos. Los grandes compañías de IA, incluidas Nvidia (NVDA, -0,8%), Oracle (ORCL, -3,1%) y Micron Technology (MU, -2,0%), lideraron las pérdidas en medio de preocupaciones sobre valuaciones elevadas y dependencias potencialmente riesgosas en el sector tras acuerdos recientes.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, reiteró esta semana que persisten los riesgos de inflación y del mercado laboral, advirtiendo además que los precios de las acciones parecen sobrevalorados. Los mercados ahora esperan los datos semanales de solicitudes de desempleo para obtener más señales sobre las tasas de interés.
También se espera para hoy el dato final del PIB estadounidense del 2°T25, seguida el viernes por el índice de gastos de consumo personal (PCE).
Los mercados siguen de cerca un potencial cierre parcial del gobierno federal, ya que los legisladores siguen estancados en un enfrentamiento financiero y ambas cámaras debaten para ponerse de acuerdo sobre una extensión a corto plazo del presupuesto.
La semana pasada, el Senado rechazó un proyecto republicano de financiamiento provisional que habría mantenido al gobierno abierto hasta el 21 de noviembre, debido a la oposición demócrata por la exclusión de disposiciones de salud y Medicaid.
Las acciones de Intel (INTC) suben un 1,1% en el premarket, tras un informe de Bloomberg que dijo que la empresa se acercó a Apple (AAPL) para una posible inversión en el fabricante de chips.
Las principales bolsas europeas bajan, luego que la confianza del consumidor alemán sigue débil, mientras que las cifras en Francia también decepcionaron. El Stoxx 600 baja 0,8%.
El FTSE 100 del Reino Unido pierde 0,5%, mientras el CAC 40 de Francia y el DAX de Alemania retroceden 0,8% y 1,1%, respectivamente.
Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, antes del Día Nacional de China y las vacaciones de medio otoño la próxima semana.
El Hang Seng de Hong Kong bajó 0,1%, mientras que el CSI 300 de China continental ganó 0,6%. El índice japonés Nikkei 225 sumó un 0,3% para cerrar la jornada en 45.754,93 puntos, mientras que el Topix subió un 0,5%.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,16%, mientras se esperan los últimos datos de solicitudes de desempleo y monitorean el estado de la economía estadounidense.
El petróleo baja, retrocediendo desde el máximo de siete semanas alcanzado en la sesión anterior, en medio de incertidumbre sobre las perspectivas de oferta y demanda.
El oro sube, mientras los mercados siguen evaluando el panorama de tasas de la Fed.
La soja sube, a pesar que los amplios suministros globales y la débil demanda china siguen pesando sobre los precios, incluso mientras aumentan las presiones de la cosecha.
El dólar (índice DXY) opera estable, en medio de incertidumbre sobre el alcance de un mayor alivio por parte de la Fed; mientras que el euro hace lo propio ante la ausencia de datos económicos relevantes en la Eurozona o intervenciones del BCE.
NOTICIAS CORPORATIVAS
MICRON TECHNOLOGY (MU) anunció planes de gasto de capital por USD 18 Bn enfocados en DRAM hasta 2026, impulsados por la creciente demanda de centros de datos para IA. La compañía espera capturar una mayor cuota del mercado HBM y reportó ingresos anuales récord de USD 37,4 Bn para el ejercicio fiscal 2025, con ingresos proyectados de USD 12,5 Bn para el primer trimestre de 2026.
PAYPAL (PYPL) anunció un acuerdo para vender aproximadamente USD 7 Bn de su cartera de créditos “compra ahora, paga después” a Blue Owl Capital (OWL). Esta transacción forma parte de la estrategia de PayPal para simplificar sus operaciones financieras mientras mantiene las actividades de cara al cliente.
FORD (F) está ofreciendo tasas de interés más bajas en las camionetas F-150 para atraer compradores con perfiles de crédito más débiles. Esta estrategia busca impulsar las ventas a pesar de los desafíos continuos de la compañía con los aranceles sobre materiales importados.
AMAZON (AMZN) se espera que registre un crecimiento en los ingresos de AWS gracias al Proyecto Rainier, a pesar de posibles presiones sobre los márgenes. Se anticipa que el proyecto mejore la capacidad de AWS y contribuya significativamente a los ingresos, con una previsión de crecimiento interanual de 22% en 2026.
CINTAS (CTAS) reportó en el 2°T25 un EPS de USD 1,20, superando los USD 1,19 esperados. Los ingresos fueron de USD 2,72 Bn, frente a los USD 2,70 Bn proyectados.
KB HOME (KBH) informó en el 2°T25 un EPS de USD 1,61, por encima de los USD 1,50 estimados. Los ingresos fueron de USD 1,62 Bn, frente a los USD 1,59 Bn previstos.
ACCENTURE (ACN) informó en el 2°T25 un EPS de USD 3,03, superando los USD 2,97 estimados. Los ingresos fueron de USD 17,6 Bn, frente a los USD 17,35 Bn previstos.
TD SYNNEX (SNX) registró en el 2°T25 un EPS de USD 3,58, por encima de los USD 3,04 esperados. Los ingresos fueron de USD 15,7 Bn, frente a los USD 15,11 Bn proyectados.
CARMAX (KMX) reportó en el 2°T25 un EPS de USD 0,64, muy por debajo de los USD 1,04 estimados. Los ingresos fueron de USD 6,59 Bn, frente a los USD 7,04 Bn previstos.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: El indicador de clima del consumidor GfK en Alemania subió a -22,3 puntos rumbo a octubre 2025 desde -23,5 revisado en el período anterior, superando las expectativas del mercado de -23,3. La perspectiva de ingresos mejoró con fuerza (15,1 vs 4,1 en septiembre), extendiendo las ganancias por segundo mes gracias a mayores apuestas de aumentos salariales.
ASIA: Las ventas minoristas en Taiwán subieron 0,4% YoY en agosto 2025, poniendo fin a cuatro meses de caídas consecutivas y revirtiendo el descenso de 3,6% de julio. En términos mensuales, la actividad minorista subió 0,8% en agosto, recuperándose de una caída de 0,4% en julio.
BRASIL: El Índice FGV de confianza del consumidor de septiembre subió a 87,5 puntos, mejorando frente a los 86,2 del mes previo, lo que refleja una leve mejora en las expectativas de los hogares. En paralelo, el flujo de divisas extranjeras registró una salida neta de USD 660 M, mayor a la del período anterior (USD -163 M), mostrando un deterioro en la balanza de flujos.
COLOMBIA: El Índice de Confianza Industrial (ICI) de Colombia cayó a 5,3 puntos en agosto de 2025 desde 6,7 en julio, reflejando condiciones de demanda más débiles. Sin embargo, en términos anuales, el ICI mejoró en 6,7 puntos, desde -1,4 en agosto de 2024, lo que señala un sentimiento general más fuerte en comparación con el año pasado.
CHILE: Los precios de productor de Chile subieron 8,9% YoY en agosto de 2025, desde 5,6% en julio, marcando el ritmo más rápido desde enero. En términos mensuales, los precios de productor subieron 0,3%, desacelerándose frente al 1,2% del mes previo.
ARGENTINA
RENTA FIJA: Bonos en dólares sumaron una rueda más de alzas, después que Scott Bessent confirmara el respaldo a la Argentina
Los bonos en dólares mostraron el miércoles otra jornada de subas, después que el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent confirmara el respaldo para la gestión de Javier Milei, con un swap de USD 20.000 M y una posible recompra de bonos.
Para el mercado, el mensaje de Bessent terminó de despejar la incertidumbre sobre las dificultades de liquidez para afrontar compromisos del próximo año, y la posibilidad que el Tesoro compre directamente deuda soberana argentina aumenta las probabilidades de una baja más amplia de la prima de riesgo, al punto tal que el Gobierno pueda salir a emitir deuda en los mercados voluntarios en 2026.
Pero este no es el único driver a tener en cuenta. Los resultados de las elecciones de medio término a nivel nacional serán clave para un recambio en el Congreso, además de la política económica a seguir hasta el final del mandato de Milei.
JP Morgan señala que la intervención del Tesoro de EE.UU., con la promesa de apoyo financiero y respaldo político de la administración Trump, brindó un alivio clave, redujo primas de riesgo y dio margen de maniobra al Gobierno de Milei antes de las legislativas de octubre. A esto se sumaron compromisos de financiamiento del Banco Mundial y el BID por USD 7.900 M, junto con la eliminación temporal de retenciones para impulsar liquidaciones, aunque con costo fiscal. JP Morgan remarca que el superávit primario se mantiene en torno a 1,3% del PIB, pero advierte que la rebaja de impuestos restará ingresos y que el futuro dependerá de lograr un tipo de cambio real más competitivo para acumular reservas y sostener la capacidad de pago de deuda. Subraya, además, que tras los comicios será crucial mantener la disciplina fiscal en un contexto político frágil, donde el riesgo de déficit persiste si el oficialismo no logra al menos un tercio del Congreso.
Morgan Stanley también sostiene que la intervención del Tesoro norteamericano le dio a Argentina un respiro financiero tras semanas de fuerte presión sobre el peso, los bonos y las reservas, devolviendo algo de confianza a los mercados. Señala que el respaldo político de Washington y el compromiso de asistencia de organismos multilaterales generaron expectativas positivas, aunque advierte que estas medidas son de carácter temporal y no sustituyen las reformas internas necesarias. El banco enfatiza que la estabilidad cambiaria y la disciplina fiscal seguirán siendo condiciones claves para sostener la recuperación, y que la verdadera prueba llegará después de las elecciones de octubre, cuando el gobierno deba demostrar capacidad para acumular reservas y cumplir con sus compromisos de deuda.
Hoy en el exterior, los soberanos argentinos muestran subas en el pre-market. El GD29 sube 1,7%, el GD30 +2,8%, el GD35 +4,7%, el GD38 +2,1%, el GD41 +2,7% y el GD46 +1,6%.
El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo 123 unidades (-11%) y se ubicó en los 900 puntos básicos, luego de testear un mínimo intradiario de 839 bps.
Ayer en ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AE38 subió 5,6%, el AL30 +5,3%, el AL41 +5,1%, el AL35 +4,7%, y el AL29 +4,6%. El GD38 ganó 6,7%, el GD46 +6,6%, el GD35 +5,8%, el GD29 +4%, el GD30 +4% y el GD41 +3,9%.
Los bonos en pesos ajustables por CER terminaron el miércoles con mayoría de alzas, después que el BCRA redujera en 10 puntos porcentuales (pp) su postura tomadora en los pases pasivos a un día de las ruedas simultáneas de BYMA, llevando la tasa al 25%. El CUAP subió 7,1%, el TZX27 +5,8%, el TZXO6 +5,2%, el TZX28 +4,5%, el TZXD7 +4,2%, el DICP +4,1%, y el TX28 +3,7%, entre otros.
El Tesoro realizará mañana la segunda licitación de septiembre con el objetivo de renovar unos ARS 8.108 Bn, principalmente para cubrir el vencimiento de la LECAP S31S5 por ARS 8.097 Bn. La recepción de las ofertas de estos instrumentos será de 10 a 15 horas de mañana 26 de septiembre (T) y la liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se efectuará el día martes 30 de septiembre de 2025 (T+2).
Hoy se abonará la renta de los títulos PBJ26 y RB61O.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval subió ayer 1,5%, tras registrar de manera intradiaria un máximo por encima de los 1.900.000 puntos
Después que el secretario del Tesoro de EE.UU. anunciara la ayuda financiera a la Argentina, el índice S&P Merval ganó 1,5% y cerró en los 1.843.318,56 puntos, luego de registrar de manera intradiaria un valor máximo de 1.934.773,07 unidades. Valuado en dólares (al CCL), el principal índice subió 3,9% y se ubicó en los 1.327,91 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 151.886,8 M, mientras que en Cedears se negociaron ARS 152.712,5 M.
Las acciones que mejor performance tuvieron ayer fueron las de: Transener (TRAN) +14%, Metrogas (METR) +8,3%, Central Puerto (CEPU) +7%, Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) +4,1%, Aluar (ALUA) +3,6%, y Ternium Argentina (TXAR) +3,5%, entre otras. Cerraron en baja: BBVA Argentina (BBAR) -1,1%, YPF (YPFD) -0,9%, Loma Negra (LOMA) -0,7%, Edenor (EDN) -0,4%, Pampa Energía (PAMP) -0,1%, y Sociedad Comercial del Plata (COME) -0,1%.
En la plaza externa, las acciones argentinas ADRs mostraron mayoría de alzas: IRSA (IRS) +4,7%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) +4,5%, Bioceres (BIOX) +3,6%, Grupo Supervielle (SUPV) +3,1%, Banco Macro (BMA) +3%, y Transportadora de Gas del Sur (TGSU2) +2,9%, entre las más importantes. Sólo terminó en baja la acción de Tenaris (TS), que bajó 1,6%.
En la pre-apertura de hoy, las acciones ADRs operan con ganancias: CAAP +7,1%, CRESY +0,9%, VIST +0,8%, TS +0,8%, y BBAR +0,5%.
HOLCIM ARGENTINA (HARG) inauguró una nueva planta de hormigón en la Argentina. Con una inversión cercana a USD 1 M, la compañía busca profundizar su operación en Buenos Aires. En los últimos 10 años, Holcim invirtió más de USD 300 M en Argentina y sumó diferentes gamas de productos. La operación permitirá abastecer grandes obras de infraestructura, proyectos industriales y desarrollos habitacionales en su principal mercado del país.
Indicadores y Noticias locales
La actividad económica en julio subió 2,9% YoY pero cayó 0,1% MoM (INDEC)
En julio, la actividad económica (EMAE) registró una suba de 2,9% YoY y una caída de 0,1% MoM. Con relación a igual mes de 2024, once de los sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas en julio, entre los que se destacaron Intermediación financiera (23,2% YoY) y Explotación de minas y canteras (13,4% YoY).
Las exportaciones del agro con retenciones 0% alcanzaron el cupo de USD 7 Bn
ARCA informó que las exportaciones agropecuarias ya alcanzaron el cupo de USD 7.000 M establecido por el decreto 682/2025, lo que implica el fin del beneficio de retenciones cero antes del plazo previsto del 31 de octubre. Desde ahora, las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) deberán registrarse bajo el esquema previo a la medida.
La producción de petróleo en Vaca Muerta se acerca a máximos históricos
La producción petrolera en Neuquén alcanzó en agosto un récord de 547.545 bpd (+3,4% m/m), de los cuales 525.519 bpd corresponden a shale oil de Vaca Muerta, consolidando la caída del convencional (296.331 bpd) y dejando a la producción cerca del máximo histórico de 1998 (853.000 bpd). En paralelo, YPF logró un récord de 11,56 millones de barriles en el mes (373.214 bpd), con el no convencional aportando más del 75% (282.262 bpd) frente al 24% del convencional (90.953 bpd).
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas disminuyeron ayer USD 144 M y finalizaron en USD 39.032 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) cayó ayer 1,7% y cerró en los USDARS 1.391,27, dejando una brecha con el mayorista de 4%. El dólar Bolsa (MEP) perdió 2,5% y terminó ubicándose en USDARS 1.369,47, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 2,4%. El dólar mayorista retrocedió el miércoles 2,3% y cerró en USDARS 1.337,50 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario.
