26/09/2025
GLOBAL: Futuros de EE.UU. suben antes del PCE; crece el foco en medidas arancelarias
Los futuros de acciones de EE.UU. suben (Dow Jones +0,16%, S&P 500 +0,13%, Nasdaq +0,04%), mientras se analizan una serie de nuevos aranceles comerciales del presidente Donald Trump, antes de la publicación del índice de precio PCE.
Ayer, el Dow Jones cayó un 0,38%, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq retrocedieron un 0,5% cada uno, marcando la tercera caída consecutiva de los tres índices de referencia. Las acciones retrocedieron luego que datos de EE.UU. más fuertes de lo esperado redujeron las expectativas de recortes más profundos por parte de la Fed.
Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo bajaron a 218.000, lo que refleja la resiliencia del mercado laboral, mientras que el crecimiento del PIB del 2°T25 fue revisado significativamente al alza a 3,8% anualizado gracias al sólido gasto del consumidor y la inversión empresarial.
La atención ahora se centra en la publicación del índice de precios PCE de agosto, que podría ofrecer una actualización sobre la trayectoria de la inflación en EE.UU. y ser un factor clave en cómo la Fed abordará las decisiones de tasas en sus dos últimas reuniones de política del año.
Se espera que el dato subyacente de inflación PCE se modere a 0,2% MoM y se mantenga en 2,9% YoY, igual que en julio.
Por otro lado, Trump anunció el jueves por la noche una serie de aranceles comerciales, destacando un gravamen del 100% sobre todos los productos farmacéuticos de marca y patentados, aunque las farmacéuticas que construyan instalaciones de producción en EE.UU. estarán exentas.
También anunció un arancel del 25% sobre camiones pesados, del 50% sobre accesorios de cocina y baño, y del 30% sobre muebles tapizados. Las amenazas de aranceles farmacéuticos de Trump ya habían atraído miles de millones en inversión en EE.UU. por parte de grandes farmacéuticas globales a inicios de este año.
El sector tecnológico también podría captar atención luego que el Wall Street Journal informara que la Casa Blanca estudia una nueva política que obligaría a las tecnológicas estadounidenses a igualar su producción doméstica de semiconductores con las importaciones, o enfrentar aranceles.
Las principales bolsas europeas bajan, luego de conocerse que la Comisión Europea planea imponer aranceles de entre 25% y 50% a las importaciones de acero chino. El Stoxx 600 sube 0,3%, el FTSE 100 del Reino Unido gana 0,4%, mientras el CAC 40 de Francia y el DAX de Alemania retroceden 0,5% y 0,3%, respectivamente.
Las bolsas asiáticas bajan, luego que Trump también firmó una orden ejecutiva aprobando una propuesta que mantendría a TikTok en el país. La transacción valora el negocio en USD 14 Bn, según el vicepresidente JD Vance.
Bajo los términos, que China debe aprobar, una nueva empresa conjunta supervisará el negocio estadounidense de TikTok, con ByteDance reteniendo menos de un 20% de participación.
El Hang Seng de Hong Kong bajó 1,4%, mientras que el CSI 300 de China continental perdió 1,0%. El índice japonés Nikkei 225 perdió un 0,9%, mientras que el Topix cerró estable.
El rendimiento de los Treasuries a 10 años de EE.UU. opera en 4,17%, tras nuevos datos económicos que mostraron que la economía estadounidense sigue siendo sólida.
El petróleo baja, pero en camino a una ganancia semanal, debido a ataques contra la infraestructura energética de Rusia y a una inesperada caída en los inventarios de crudo en EE.UU., lo que ajustó la perspectiva del mercado.
El oro sube y se mantiene cerca de los máximos históricos, respaldado por su atractivo como refugio seguro.
La soja baja, luego que Argentina reimpusiera impuestos a la exportación de granos, intensificando la competencia en el mercado global.
El dólar (índice DXY) opera estable, consolidando después de las fuertes ganancias de la sesión previa. El euro sube, mientras se evalúan las perspectivas de política monetaria frente a las nuevas tensiones comerciales.
NOTICIAS CORPORATIVAS
ARK INVEST ha realizado ajustes notables en su portafolio, incrementando su participación en los grandes tecnológicos chinos Alibaba (BABA) y Baidu (BIDU), mientras redujo sus tenencias en Advanced Micro Devices (AMD). El fondo insignia de Ark, Ark Innovation ETF, compró aproximadamente 63.000 acciones de Alibaba y 82.000 acciones de Baidu, reflejando un giro estratégico hacia las firmas tecnológicas chinas. De manera simultánea, el fondo vendió alrededor de 138.000 acciones de AMD, lo que indica un cambio de enfoque en medio de tensiones geopolíticas.
COSTCO (COST) reportó en el 2°T25 un EPS de USD 5,87, superando los USD 5,81 esperados. Los ingresos fueron de USD 86,16 Bn, frente a los USD 86,08 Bn previstos.
JABIL CIRCUIT (JBL) informó en el 2°T25 un EPS de USD 3,29, por encima de los USD 2,90 estimados. Los ingresos fueron de USD 8,3 Bn, frente a los USD 7,55 Bn proyectados.
CONCENTRIX (CNXC) registró en el 2°T25 un EPS de USD 2,78, levemente por debajo de los USD 2,86 esperados. Los ingresos fueron de USD 2,48 Bn, en línea con los USD 2,46 Bn previstos.
DELTA AIR LINES (DAL) está reemplazando unidades de motor en su flota A320 para abordar fugas de gases tóxicos. La aerolínea toma esta medida para garantizar la seguridad de pasajeros y tripulación, tras reportes de incidentes con humos vinculados a lesiones cerebrales y enfermedades. Delta opera 310 aeronaves A320, con motores fabricados por Honeywell y Pratt & Whitney.
MODERNA (MRNA) ha inaugurado una nueva planta de manufactura e I+D en el Reino Unido. El Moderna Innovation and Technology Centre producirá vacunas de ARNm para el National Health Service británico y apoyará la investigación en aplicaciones de ARNm contra el cáncer y enfermedades raras. La instalación puede producir hasta 100 M de dosis de vacunas anualmente.
KB HOME (KBH) presentó un objetivo de ingresos de USD 1,65 Bn para el 4°T25, destacando su estrategia de construcción por pedido. El constructor de viviendas reportó sólidos resultados en el tercer trimestre, con ingresos que superaron los USD 1,6 Bn y un margen bruto de 18,9%. KB Home planea incrementar su proporción de construcciones por pedido, lo que se espera respalde márgenes brutos más altos.
INDICADORES MACRO GLOBALES Y DE POLÍTICA MONETARIA
EUROPA: Las expectativas medianas de inflación de los consumidores en la Eurozona aumentaron a 2,8% en agosto de 2025, el nivel más alto en tres meses, desde 2,6% en julio. Las expectativas de inflación a tres años se mantuvieron sin cambios en 2,5%, mientras que las de cinco años subieron a 2,2%, el nivel más alto desde agosto de 2022.
BRASIL: El IPC de mediados de septiembre mostró una suba anual del 5,32%, levemente por debajo de lo esperado (5,36%) pero por encima del 4,95% previo. En la variación mensual, el índice registró +0,48%, también por debajo del 0,51% previsto, aunque marcando un fuerte rebote respecto al -0,14% del mes anterior.
MÉXICO: El Banco de México decidió mantener la tasa de interés en 7,50% en septiembre, en línea con lo esperado por el consenso, luego de haber estado previamente en 7,75%.
ARGENTINA
RENTA FIJA: El Tesoro realiza una licitación de deuda para renovar vencimientos por ARS 8.108 Bn. Bonos en dólares tuvieron ayer una corrección.
El Tesoro realizará hoy la segunda licitación de septiembre con el objetivo de renovar unos ARS 8.108 Bn, principalmente para cubrir el vencimiento de la LECAP S31S5 por ARS 8.097 Bn. La recepción de las ofertas de estos instrumentos será de 10 a 15 horas (T) y la liquidación de las ofertas recibidas y adjudicadas se efectuará el día martes 30 de septiembre de 2025 (T+2).
Los bonos en dólares mostraron el jueves un lógico ajuste, después de tres ruedas de alzas, en un contexto en el que finalizó la medida de retenciones cero para el campo y el mismo reclama alguna otra señal para poder liquidar más granos.
Los inversores siguen capitalizando el respaldo político y financiero de la administración de Trump, con el Tesoro norteamericano anticipando posibles herramientas para fortalecer las reservas.
El mercado le pide al ministro de Economía que revise su estrategia y empiece a comprar dólares para acumular reservas. La ayuda de EE.UU. le abrió al Gobierno una verdadera posibilidad para revisar sus objetivos.
Scott Bessent reafirmó que el Tesoro de EE.UU. está plenamente decidido a respaldar las reformas del gobierno de Milei, asegurando que los mercados no le están dando la espalda, sino que miran hacia atrás. Destacó que el plan de ayuda estadounidense no es un salvavidas ocasional, sino un compromiso sostenible para restaurar la estabilidad económica. Bessent añadió que este apoyo busca sostener la coalición política durante el tramo decisivo previo a las elecciones.
JP Morgan considera que la confirmación del apoyo financiero del Tesoro norteamericano marcó un punto de inflexión para Argentina, al brindar estabilidad en un contexto de fuerte volatilidad tras el revés electoral en Buenos Aires. El banco destaca la apreciación del peso, la baja de tasas y la recuperación de bonos y acciones como señales de confianza, al tiempo que subraya que este respaldo externo reduce los riesgos de repago en los próximos dos años.
Sin embargo, advierte que persisten desafíos importantes: una pesada carga de vencimientos en moneda dura, entre el más relevante, y que el acceso a los mercados dependerá que el gobierno logre estabilidad política tras las elecciones de octubre, acumule reservas y ajuste el régimen cambiario. Señala que la experiencia de países como Egipto y El Salvador muestra que un retorno al financiamiento internacional no es imposible, pero requiere continuidad en las políticas y credibilidad.
En este marco, JP Morgan mantiene su recomendación “Overweight” en deuda soberana argentina, destacando que, incluso después del rally, los bonos siguen luciendo baratos en comparación con otros emergentes.
El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se incrementó 77 unidades (+8,6%) y se ubicó en los 977 puntos básicos.
Ayer en ByMA, con precios de bonos a valor residual, el AL35 cayó 4,9%, el AE38 -4%, el AL30 -3,7%, el AL29 -3,5%, y el AL41 -3,1%. El GD46 perdió 6,9%, el GD35 -5%, el GD38 -4,9%, el GD41 -3,6%, el GD29 -2,4% y el GD30 -1%.
Los BOPREALES con vencimiento en 2026 que cotizan en dólares subieron 0,2%, en tanto los BOPREALES 2027 ganaron en dólares 0,2% en promedio. Los BOPREALES que vencen en 2028 mostraron una baja en dólares 3,6%.
Los bonos en pesos ajustables por CER terminaron ayer con mayoría de bajas, a la espera de la licitación de deuda que el Tesoro realizará hoy y con la mira en las tasas de interés que pactará. El TZXD7 -3%, el DICP -2,7%, el TZX26 -2,6%, el TZX28 -2,5%, el TZX27 -2,5%, y el TZXM6 -2,3%, entre los más importantes.
Hoy se pagará la renta de los títulos BAM27 y MGCLO.
RENTA VARIABLE: El índice S&P Merval mostró un ajuste (perdió 4,1% en pesos) y se ubicó por debajo de los 1.800.000 puntos
El índice S&P Merval mostró una corrección de 4,1% y cerró en los 1.767.848,42 puntos, muy cerca del valor mínimo registrado de manera intradiaria de 1.757.532,49 unidades. Valuado en dólares (al CCL), el principal índice perdió 5,1% y se ubicó en los 1.260,30 puntos.
El volumen operado en acciones alcanzó los ARS 81.935 M, mientras que en Cedears se negociaron ARS 148.098,2 M.
Las acciones que más cayeron fueron las de: Sociedad Comercial del Plata (COME) -9,6%, Metrogas (METR) -9%, Transener (TRAN) -8,7%, Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) -8,5%, Grupo Supervielle (SUPV) -7,7%, y BBVA Argentina (BBAR) -7,7%, entre otras. No se registraron subas en el panel líder.
En la plaza externa, las acciones argentinas ADRs mostraron mayoría de bajas: BBVA Argentina (BBAR) -8,9%, Edenor (EDN) -8,4%, Grupo Supervielle (SUPV) -7,8%, Bioceres (BIOX) -7,5%, Grupo Financiero Galicia (GGAL) -7,3%, y Central Puerto (CEPU) -4,7%, entre las más importantes. Cerraron en alza: Ternium (TX) +0,8%, y Tenaris (TS) +0,3%.
CENTRAL PUERTO (CEPU) podría recibir un financiamiento por parte del Banco Mundial y de la IFC (Corporación Financiera Internacional) de hasta USD 300 M, destinado principalmente a proyectos de energías renovables y almacenamiento en baterías.
GEOPARK (GPRK) anunció su ingreso a Vaca Muerta como operador del 100% de dos bloques de alta calidad (Loma Jarillosa Este y Puesto Silva Oeste) tras un acuerdo con Pluspetrol y con el respaldo de la provincia de Neuquén.
Indicadores y Noticias locales
Cinco empresas centraron el 80% de las ventas con la medida de retenciones cero
El entusiasmo exportador por las retenciones cero dejó en claro quiénes son los grandes jugadores del comercio exterior argentino. El ranking de las agroexportadoras que más rápido aprovecharon el esquema del gobierno quedó encabezado por Bunge con 2282.591 Tn, seguido por Louis Dreyfus Company (LDC) con 2.220.300 Tn, la estatal china COFCO con 1.868.026 Tn, Viterra con 1.438.730 Tn, Cargill con 1.360.000 Tn, Molinos Agro con 809.250 Tn, Aceitera Deheza con 350.984 Tn. CHS con 318.000 Tn, la brasileña Amaggi con 294.000 Tn y la cooperativa argentina ACA con 260.040 Tn.
La pobreza alcanzó al 31,6% de la población en el 1°S25 (EPH-INDEC)
Durante el 1°S25, en los 31 aglomerados urbanos el 24,1% de los hogares se ubicó por debajo de la línea de pobreza en el último relevamiento, lo que equivale a 2,46 millones de hogares donde viven 9,45 millones de personas (31,6% de la población). Dentro de este grupo, el 5,6% de los hogares cayó bajo la línea de indigencia.
Los salarios aumentaron en julio 2,5% MoM y 53,2% YoY (INDEC)
En julio, el índice de salarios se incrementó 2,5% MoM y 53,2% YoY. El indicador acumuló una suba de 23,7% respecto a diciembre de 2024. El crecimiento mensual se debe a subas de 2,2% en el sector privado registrado, 2,3% en el sector público y 3,6% en el sector privado no registrado.
Las expectativas de inflación se ubicaron en septiembre en 37,6% (UTDT)
En septiembre, las expectativas de inflación a 12 meses se ubicaron en 37,6%, dos puntos por debajo de agosto (39,6%), según la UTDT. A nivel mensual, la proyección fue de 3,84%.
Indicadores monetarios
Las reservas internacionales brutas crecieron USD 317 M y finalizaron en USD 39.349 M.
Tipo de cambio
El dólar contado con liquidación (CCL) subió ayer 0,9% y cerró en los USDARS 1.403,46, dejando una brecha con el mayorista de 5%. El dólar Bolsa (MEP) perdió 0,8% y terminó ubicándose en USDARS 1.380,13, marcando un spread con la divisa que opera en el MULC de 3,2%. El dólar mayorista retrocedió el jueves 50 centavos (-0,04%) y cerró en USDARS 1.337,00 (vendedor), sin intervención del BCRA en el mercado cambiario.
