¿Qué reacción tendría el mercado ante los resultados de las próximas elecciones legislativas?   

– Los bonos argentinos en dólares en el exterior vienen manifestando precios a la baja, presionados fundamentalmente por las expectativas sobre las elecciones legislativas del mes de octubre de este año.

– Los títulos venían bajando después que el MSCI no recategorizó a la Argentina como Mercado Emergente además de la situación política actual de Brasil y el movimiento del tipo de cambio de cara a las legislativas.

– Pero la baja se profundizó a partir que la ex presidente Cristina de Kirchner anunció su postulación en junio como candidata a senadora por la Provincia de Buenos Aires.

– El 40% del padrón electoral nacional se concentra en Provincia de Buenos Aires.

– El resultado de estas elecciones, especialmente el de la Provincia, marcará la agenda política de los próximos dos años, influenciando directamente en el precio de los bonos.

– Existen algunos escenarios posibles de resultados electorales sobre la óptica de los inversores externos para con la Argentina:

    – En el caso que el Gobierno supere los resultados nacionales de 2015 (34.15%) y gane la PBA, creemos que la prima de riesgo podría disminuir más de 100 puntos y los bonos tendrían un upside importante, siendo los más beneficiados los de más larga duration.

     – Si el oficialismo se ubica en línea con las nacionales de 2015 y gana la Provincia de Buenos Aires, la prima de riesgo podría mantenerse en 400/450 puntos básicos. En consecuencia, los bonos largos podrían sostenerse en los precios actuales.

     – En el caso que CFK obtenga un triunfo en las PASO con 37% o más de los votos (probabilidad media) y el Gobierno pierda la PBA, la prima de riesgo subiría entre 100 y 200 puntos básicos y los bonos se verían nuevamente perjudicados. 

– Luego de algunas semanas de lateralización en los precios, creemos que la volatilidad irá en aumento en las próximas semanas y los inversores más adversos al riesgo deberían evitar posicionarse en el tramo largo de la curva de soberanos. Para los muy conservadores las LETES siguen siendo la mejor opción.